新聞自選輯 20111110 歐債危機篇

義債滾雪球 貝老狼狽辭職 減債案過關就讓位 逾半人民不信

歐債問題禍延全球的「歐豬5國」，最後一國義大利總理貝魯斯柯尼終於也步上另4國領導人後塵，將下台一鞠躬。在黨內同志及盟友倒戈逼宮後，貝老昨同意下台，不會參加下次大選，但前提是減債法案過關及明年2月舉行改選。


貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）前天在國會表決預算案時失去優勢的過半票數，面臨不得不下台的屈辱壓力。總統納波里塔諾昨召見他，討論他去職後的過渡內閣事宜。

歐豬5國無一倖免
75 歲的貝魯斯柯尼欽點所屬人民自由黨祕書長、司法部前部長亞方諾（Angelino Alfano）為接班人，他接受義國《新聞報》（La Stampa）訪問時說：「我不會參選，老實說我覺得我自由了。現在輪亞方諾了。」歐豬5國（piigs，指葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘及西班牙）因沉 重國債遭唾棄，領導人也因背負「治國無方」罪名陸續辭職。

要求國會提前大選
然而政治老狐狸貝老提出下台2大但書：一是預算案及減 債方案過關，前者前天驚險過關，後者預定本月下旬由國會表決；二是將2013年國會大選提前到明年2月。也就是說，減債方案若在國會政治鬥爭中延宕，或各 政黨未能就過渡內閣及改選達成共識，他仍可死皮賴臉當總理，讓內閣空轉。英國廣播公司（BBC）訪問義國民眾，多半不相信3度當總理、執政近10年的貝 老，會就此甘心放手。
可惜貝老辭職消息未能安撫市場，指標性的義大利10年公債殖利率昨飆破7%，至7.5%，不但再創紀錄，也突破許多分析師認 為會使義大利財政難以為繼的7%關卡。希臘、葡萄牙與愛爾蘭都是在類似的殖利率突破7%之後申請紓困。義國股市一路走跌，盤中重挫4%，歐股跌幅普遍在2 %~3%，歐元兌美元匯價開盤後一路震盪走貶，一度重挫1.9%，跌到1.3563美元。美股三大指數周三早盤也開低，跌逾2%。

經濟情勢令人憂心
義 大利雖是歐洲第3大經濟體，諷刺的是1.9兆歐元（約78兆元台幣）負債亦高居全歐第2，加上成長遲緩，使投資人相當憂心。歐盟經濟事務專員雷恩表示，監 督義大利減債進度的首批監察員昨已抵羅馬，報告將於月底出爐。雷恩坦言，義國經濟情勢「令人非常憂心」。有避險基金經理人指，歐洲央行昨大舉買進拉抬義大 利公債，仍無法力挽狂瀾，投資人顯然意識到義大利面對的困局是「一座大山」。另一基金經理人說：「貝魯斯柯尼的繼任者不保證能做得更好。看看現在義債殖利 率就知。」

義大利政局 可能發展
1.70天內國會重新大選
但正值經濟危機，總統納波里塔諾可能不願讓國家陷入這麼長的不確定期。在野黨也反對在2013年前大選。
2.成立專家政府
金融市場偏好組成政治中立的臨時政府治國，並由專家入主政府振興經濟，前任歐盟專員蒙蒂（Mario Monti）是可能總理人選。
3.擴大執政聯盟
把在野的基督教民主中間聯盟（UDC）納入聯合政府，並由貝魯斯柯尼所屬人民自由黨祕書長亞方諾任總理。其他可能人選還有貝老親信雷塔和參議院議長史濟法尼。
4.成立「全國團結」政府
將義大利主要政黨納入聯合政府，確保各項改革法案能通過，以挽救財政。但義國媒體認為此選項可能性不大。

貝魯斯柯尼 驚語錄
2011/10
在國會建議執政黨同僚，將黨名改為「前進溫柔鄉」（Fonza Gnocca）。Gnocca在義大利俚語有「小妞」或「女性生殖器」之意。
2009/04
探視義國中部規模6.3地震後，針對住帳篷災民說：「他們應把這當周末露營」。
2009/01
和出錢幫他召妓的富商塔朗提尼講電話時說：「昨晚有一堆嫩妹在我房門外排隊，我只能上8個，再多吃不消」，還安撫一名未能炒飯的女模：「有空時我得當當總理。」
2008/11
稱美國總統當選人歐巴馬「又帥又年輕，還有一身古銅色肌」。
2006/04
在競選時用coglioni（原指睪丸，俚語有「笨蛋」之意）痛罵在野黨。
2006/02
對支持者演講時自比「政治界耶穌」，他說：「我是個有耐心的受難者，我忍受所有人，為大家犧牲。」
2006/02
上電視說：「只有拿破崙成就比我多，但我肯定個子比他高」。據稱拿破崙157公分高，貝老165公分。
2003/09
評論獨裁者墨索里尼時說：「他沒殺過人，只是將那些人送去度假。」

全國首富 3度任總理 伶牙俐齒掩蓋貪污

貝 魯斯柯尼過去17年來3度擔任義國總理，1994至1995年首次當選，2001年第2次上台執政，一做就是5年，第3次是2008年上台至今，為義大利 戰後執政最久的總理。他從政期間貪污和黑手黨勾結的醜聞一堆，光法院就跑了2500次，577次遭審問，換成其他國家領袖恐怕早已下台一鞠躬，但他卻一再 重掌大權，因為伶牙俐齒的他說服民眾，他有辦法用自己致富的模式，讓義大利重回昔日繁華。

開淫趴愛嫖幼齒
貝魯斯柯尼出身米蘭中產家庭，從小跟當銀行員的父親學得生意頭腦，靠幫同學寫作業賺錢，還說服父親工作的銀行老闆借錢給他開建設公司，曾連10年高居義大利首富，至今仍是義大利第3大富豪。
男 人有了錢就會搞怪，貝老也不例外。他植髮又拉皮整形，出門還不忘化妝，讓自己看起來更年輕。儘管他對外宣稱自己是愛家好男人，但和他結縭19年的妻子拉瑞 歐不滿他喜歡「呷幼齒」，2009年要求離婚。從此貝魯斯柯尼陸續爆出熱愛性愛趴、嫖雛妓等醜聞，令人臉紅心跳的性癖好，如一夜床戰8女等生猛細節，被媒 體拿來大書特書，國內要他下台的聲浪也愈來愈高。

領袖走避怕沾腥
貝老在國內聲名狼藉，在國際政壇的形象一樣糟。他老愛開些不得體的玩笑，說美國非裔總統歐巴馬「膚色曬得很漂亮」，讓各國領袖避之唯恐不及，甚至不願站在他附近，以免被拍進同一張照片。
但長袖善舞的他總能在國會信任投票驚險過關，直到上周的G20峰會還自命為義大利的救世主，死不下台，原本很可能被他撐到2013年義大利國會大選，但卻因未能搞好義大利經濟，最終被希臘國債問題引爆的歐洲金融危機燒到，被迫下台。

希臘新總理難產 紓困案沒簽

誘發這波歐債危機的希臘政府繼續陷入僵局，成立新政府的談判進入第3天，依舊難以端出總理人選。原先被看好的歐洲央行前副總裁帕帕季莫斯（Lucas Papademos）被兩黨協商擋下。羅馬失火，雅典還在火上添油。

不爽換內閣團隊
路透報導，帕帕季莫斯開出執政黨與在野黨都無法接受的條件，其中包括撤換所有目前的內閣財經團隊，遭致希臘現任財政部長維尼塞洛斯（Evangelos Venizelos）堅決反對。現任總理巴本德里歐的交棒人選無法確定，如何組成新的團結政府更是無法敲定。

錢花光政府恐倒
巴本德里歐的同黨領袖、75歲的國會議員卡克拉曼尼斯（Apostolos Kaklamanis）昨證實，兩黨有問過他的組閣意願，但沒有開出具體條件。
歐盟已揚言，在希臘端出新政府、且確實承諾接受紓困條件之前，不會再給希臘一毛錢。歐盟並施壓要求巴本德里歐下台前必須白紙黑字簽下切結書，保證繼任政府會遵守歐盟的紓困案。而希臘政府的現金恐怕本月就會用光，面臨政府倒閉的危險。

(蘋果日報)
--
希臘之後又一人！ 義總理被逼下台

在 義大利政壇翻雲覆雨十七年，笑罵由人，貪瀆雜交醜聞不能傷的義大利總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi），遭受國際市場看衰和盟友倒戈逼宮，內外交迫的雙重夾擊，終於在八日鬆口願意請辭，成為歐債風暴延燒迄今，繼希臘總理巴本德里歐之 後，又一個被逼下台的領導人。

義大利十年期公債殖利率九日升破百分之七，是一九九九年歐元推行以來的最高點。希臘、愛爾蘭與葡萄牙公債殖 利率抵達百分之七水準後，都因借貸成本太高無力償還，被迫尋求國際紓困。因此CNN對「七」這個敏感數字，下了一個標題：不祥的七（Unlucky 7）；更何況，義大利的一點九兆歐元債務比希臘、愛爾蘭、西班牙與葡萄牙四國債務加起來還要多。

屢屢從醜聞和不信任案全身而退，被紐約時報形容脫逃技術媲美魔術大師胡迪尼的貝魯斯柯尼，八日在國會通過預算案，但半數以上議員棄權後，體認到大勢已去，黯然宣布將於國會通過歐盟要求的撙節法案後請辭，表決時間暫定在下周。

國會表決預算案前，貝魯斯柯尼對「叛徒」撂下狠話：「假如我必須犧牲，也會選在國會成仁。」預算案雖以三○八票過關，但比半數少了七席。湊不到三一六席，貝魯斯柯尼知道再也無法躲過不信任案投票，確定江山易手。

貝魯斯柯尼隨後求見總統納波里塔諾，表示理解國會投票結果的意涵，但有責任督導歐盟要求的「安定法案」過關，所以會在國會表決後請辭。

義大利「新聞報」總編輯卡拉布雷希說，貝魯斯柯尼表示不但要請辭，並且不會再競選公職。貝魯斯柯尼的親密戰友，「北方聯盟」主席波西表示，應由貝魯斯柯尼領導的「自由人民黨」秘書長艾法諾接任。但無論誰接手，都是燙手山芋。

「富比世」雜誌報導，義大利債務規模之大，已非歐洲金融穩定機制（EFSF）能夠負荷，只有歐洲央行具備足夠的銀彈，但是現任總裁德拉吉和前任總裁特里謝都不願出手。

義總理荒淫派對3部曲 內閣挑選4金釵

貝魯斯柯尼自詡從不買春或性交易，藉此誇耀自己的魅力。但今年三月公開的檢方起訴書卻直指他與摩洛哥籍十七歲雛妓「偷心人露比」進行過十三次性交易，另外還跟卅二名女子發生過性關係。

調 查貝魯斯柯尼涉嫌和未成年人性交易的起訴書，詳述老貝荒淫派對的三部曲步驟：先由三名娛樂經紀人、女主播擔任的助理到外面獵豔，進入老貝的豪宅享用過晚餐 後，女子戴著面具開始跳脫衣舞，互相撫摸私密部位或者由老貝撫摸。等到夜已深，老貝會選定一名到數名女子留宿，共度良宵，「夜渡資」比其他人的小費多得 多，都給現金。

貝魯斯柯尼內閣的四大金釵更有來頭。他在二○○八年重登總理寶座後，提拔四位美女擔任內閣部長。其中擔任平等機會部長的瑪拉‧卡法格納在上任之初，便被人傳是因為和老貝有不正當關係才當上部長，兩人曾當眾調情。

卡 法格納被義大利媒體稱為「世界上最美麗的部長」，曾在一九九七年舉行的「義大利小姐」選美獲得第六名。二○○一年大學畢業後到老貝的媒體集團工作，成為電 視歌舞女郎。與此同時，她還長期擔任數家男性雜誌的模特兒，拍攝了許多上空照。二○○四年，卡法格納投身政界，二○○八年底還成了政府發言人。

二○○九年，老貝挑選四名美貌火辣的女明星競選歐洲議員，被稱為「美女刺客」。老貝還親率外交部長和國防部長給這些政治經驗為零的美女補課，這些美女都是電視明星或者選美參賽者。

老貝前妻薇若妮卡在二○○九年五月訴請離婚，導火線是老貝放著家人不顧，跑去參加十八歲金髮美女蕾蒂夏生日趴。蕾蒂夏和老貝沾過的女性都叫他「爹地」，因而一度傳出她是老貝的乾女兒。

老貝叱吒義政壇 一本風流帳

「是否接受不信任投票挑戰？臨時政府？競選連任？」義大利國會表決預算案前，「晚郵報」拍到總理貝魯斯柯尼手上的小紙條，上面列出各種選項與正反意見，顯示義大利民眾暱稱為「騎士」（Il Cavaliere）的貝魯斯柯尼，自知將被拉下馬，開始思考退場方式。

今年七十五歲的貝魯斯柯尼三度擔任義大利總理，讓他成為二戰後任期最長的義大利總理，也是全國數一數二的富豪，曾連續十年在「富比世」雜誌名列義大利首富，雜誌估計他和家族的總身家淨值為九十億美元。貝魯斯柯尼的企業帝國版圖含括媒體、廣告、保險、食品、營建。

可是，從貝魯斯柯尼二○○八年「三進宮」開始，義大利的經濟愈來愈差，國債總額目前高達一點九兆歐元（約台幣七十八兆）。國難當頭，貝魯斯柯尼向來自命風流的行徑，例如舉辦性愛趴和一龍多鳳，以及層出不窮的官商勾結醜聞，甚至低級幽默，民眾再也無法一笑置之。

一九三九年九月廿九日出生的貝魯斯柯尼，第一份工作是賣吸塵器，後來在夜店和遊艇上駐唱。一九六一年從法律系畢業後，他找老爸擔保貸款，開了一間建設公司，在老家米蘭附近炒地皮。十年後，他成立地方電視台，現在是全國最大的媒體帝國Mediaset。

一九九三年，貝魯斯柯尼轉戰政壇，創立「義大利前進黨」（Forza Italia）。翌年，靠著右派政黨「國家聯盟」與「北方聯盟」的支持，貝魯斯柯尼首度組閣。但三巨頭後來鬧翻，加上貝魯斯柯尼因為逃漏稅被起訴，內閣只維持了七個月就垮台。

一九九六年大選，貝魯斯柯尼敗給左派的普洛迪；二○○一年與老戰友再度連手奪回政權，然後在二○○六年再度敗給普洛迪。二○○八年大選，三度登上總理大位，但經濟情勢惡化導致政局波濤洶湧，讓他在三年內至少已歷經五十次國會的不信任投票。

此外，貝魯斯柯尼始終官司纏身。二○○九年時，貝魯斯柯尼自估廿年間共在一○六場審判中出庭二千五百次，訴訟費高達二億歐元。他自稱遭到司法迫害，罪名包括侵占、逃漏稅、作假帳和意圖行賄法官。

下台後，「騎士」大概閒不下來，但目的地不再是國會大廈，而是法院。

義大利若陷倒債危機 比希臘更嚴重

經建會主委劉憶如昨晚表示，希臘事件好不容易暫告一段落，昨天又換成義大利出事，事態遠比上次嚴重，因為義大利是全球第九大工業國、歐元區第三大經濟體，一旦發生倒債危機，影響比希臘更嚴重。

她強調，歐債問題是「不定時炸彈」，短期內無法解決，一有風吹草動就會造成市場劇烈波動，民眾要有心理準備。

不過，她說，歷史應該會不斷重演，只要一有國家出事，就會看見歐洲幾個大國領袖聚會、碰面，討論如何因應、紓困。

富蘭克林證券投顧主管分析，義大利債務危機的關鍵在於歐洲央行的態度，目前市場都在等待下周義大利國會通過財務撙節計畫投票案，一旦義大利表態有意解決財務問題，並著手進行改革，德法等歐盟大國將對義伸援。

劉憶如認為，根本解決歐債問題有兩種做法，一是歐元區的經濟大一統，除貨幣自主權外，各國也一併交出財政自主權；另一種是有問題的國家退出歐元區，恢復使用原有貨幣，並放手讓其貨幣大幅貶值。劉憶如說，這兩種做法對世界經濟都會造成大傷害。

中華經濟研究院院長吳中書認為，歐債問題短期內不可能「雨過天青」，而且由於各國陸續將面臨其國內大選，將更增添歐債事件本身的複雜度，經濟、社會、政策種種因素糾葛在一起，恐會再延燒好一陣子。

殖利率飆高 沒人買公債

所謂債券「殖利率」，是指買入債券後，一直持有至到期的實質年平均投資報酬率。

債券價格是由殖利率來決定的。殖利率漲，債券的價格下跌；反之，若殖利率跌，債券的價格會上漲。

殖利率會隨市場行情波動而漲跌，例如，通貨膨脹變化或市場利率波動、供需面的影響，使債券的價格變動。

舉例來說，如果市場利率持續下滑，已發行且債息相對較高的債券會比較吸引投資人，因此該債券價格就會節節攀高，甚至會高過債券的面值，使得其「殖利率」（實質投資報酬率）下降。

公債殖利率與公債價格反向。也就是說，當公債殖利率上揚時，公債價格即反轉下跌。

公債殖利率飆高，表示市場上沒有人願意購買，因為潛在風險太高。以昨天義大利公債殖利率衝到百分之七為例，顯示市場認為，此時購買義國公債風險太高。

老貝下台 義少了趣聞…經改起步/張孟仁(輔大義大利文系助理教授兼歐盟中心執行長)

近日義大利西北部大城熱內亞被豪雨與洪水搞得烏煙瘴氣，然而除卻天災之外，經濟與政治危機也正鋪天蓋地而來。

義大利在經濟危機之際，偏逢連夜雨，總理貝魯斯柯尼藉下台之承諾換取經濟安定法案搶渡關山，儘管投票前貝氏苦苦哀求變節者回頭是岸，最終仍因掌握不足國會半數，將被迫吞下辭職的承諾，不過倒也換得經濟安定法案過關的機會。

在 義大利進行信任投票之際，歐盟致函義大利，請其端出重建投資者信心的措施；甫開完歐盟經濟金融會議的執委會經濟事務專員Olli Rehn也敦促義大利拿出改革的魄力；而Ｇ２０會議後，與會領袖為求義大利落實先前貝魯斯柯尼所呈給歐盟長達十六頁的經改承諾，歐元區與國際貨幣基金的監 督者進駐義大利查帳。外頭種種加大力度的壓力，勢必讓後繼者需按照將通過的經濟安定法案走。

然而，義大利能否徹底實施經改的關鍵，端視未 來政局而定：依現行憲法規定，總統同意進行大選的前提，應該先確認參眾議院能浮現可能的多數。當前所謂的右派多數，有可能是與那些被視為變節者的議員妥協 所營造出來的。抑或，中間偏左的政黨結盟領導義大利，或許能貢獻出一點東西；不過，眾所皆知，左派政黨向來難以團結，哪能真正按著經濟安定法案的劇本走來 落實經改？倘若能順利產生技術官僚政府，由前執委會競爭專員Mario Monti來領導，應是大幸。

另一方面，中間派的天主教民主聯盟、義大利自由未來黨與義大利結盟黨業已吹響號角，打算以第三極的角色與左右兩邊合作進入執政的殿堂。

不 過，除了經濟安定法案明確點出改革期限與預估成果外，左派與中間政黨都尚未祭出相關改革措施。但在歐盟與其他國際金融機構施壓的可預見未來中，不管哪派上 台，經濟安定法案應是蕭規曹隨。只是不確定的政治（提前大選或換臉孔上台），與後續的一連串工會罷工抗議，才是決定執行撙節方案徹底與否的重頭戲。義大利 引以為豪的退休金社福已遭到削減，政黨與工會正磨刀霍霍準備掀起風波。義大利的經濟改革能否落實，著實需要時間與合適的領導團隊。

儘管各方歡呼影響義國政壇十七年的貝氏終於要下台，然而後續短時間內的政治與社會動盪，需要歐盟幫義大利背書來重拾投資者的信心。不論後果如何，義大利至少已經踏出改革的一大步。後貝魯斯柯尼的義大利，將少了很多趣聞。

流產的公投與希臘的鬧劇/聯合報社論

讓舉世瞠目結舌的希臘公投鬧劇，歷經十天的起伏跌宕；引爆這次風波的禍首希臘總理巴本德里歐，終於難敵國內外的激憤，收回了公投成命，並被迫下台。一個民粹政客的豪賭，除賠上自己的職位和國家形象，還幾乎沖垮全球金融市場信心，巴本德里歐寫下了聲名狼藉的一章。

任 何國家以這種方式出現在全球媒體頭條，都堪謂是國恥。外債累累的希臘，沒有任何自救的意圖，一心只想仰賴國際的救援。當歐盟提出上千億歐元的援助計劃，它 卻還在耍酷，覺得自己無法接受要節衣縮食的安排。最可怕的是，希臘朝野政黨在此際仍陷溺於勾心鬥角，互相拆對方的台子，沒有人在設想這個國家的出路在哪 裡。

表面上看，「公投」是一張好牌，讓人民決定要不要接受歐盟的撙節方案，這似乎是最民主、合理的方式。或許，在信奉「公投至上」的台 灣，也有許多人會贊同這種作法。巴本德里歐的如意算盤正是如此：祭出公投當武器，左可抵擋在野陣營的杯葛，右可向歐盟迴避自己的責任。長袖善舞的他，把國 家利益和信譽當成籌碼，在政治牌桌上孤注一擲。

問題是，公投不是萬靈丹，它也許可以回答較單純的政策認同問題，但對於像希臘這樣病入膏肓 的經濟沉疴，不論公投過關與否，債務都仍然橫亙在國家門前，如何也逃避不了。更可怕的是，在等待希臘人民決定的懸宕過程，不僅徒增歐盟乃至全球金融市場的 恐慌，更反映希臘對國際援助似乎根本不以為意，無意改善自己的問題，甚至也無意償還債務。德法等國元首對巴本德里歐嚴厲譴責，原因正在於此，因為希臘的作 風完全像個以鄰為壑、不知好歹的「奧客」。

這一次，公投沒救成希臘，卻讓操弄民粹的巴本德里歐本人跟著沉入深海。豪賭政客的下場，是豪 輸。但希臘自私、短視的政客何止他一人，在野黨多年來無止無休地操弄杯葛，同樣難辭其咎。僅看近數日的發展，巴本德里歐宣布取消公投後，在野黨立即發動倒 閣；倒閣不成，又利用組織聯合政府的機會全力杯葛，雖成功迫使巴本德里歐下台，卻也使政府像失去動力的火車。

換句話說，希臘朝野政黨今天的所做所為，都在彼此抵制、彼此削弱，而不覺得應該捐棄成見共赴國難。國家已經陷入危機，政客處心積慮仍然以謀取一己利益為重，大局如何可能有解？又如何燃起人民奮起的希望？希臘今天的表現，實在有愧於其作為民主政治發源地的列祖列宗。

是 鬧劇也好，是悲劇也好，希臘今天的情境，對於民主口號漫天迴盪的台灣而言，未嘗不是深具意義的一課。第一，公投是表現民意的極佳形式，卻非解決複雜問題的 有效手段，但常被狡詐政客拿來充當民粹武器，這在陳水扁執政時已見識過。第二，民主的「技術」和民主的「本質」不能混為一談。希臘是民主政治走火入魔的表 徵，政客熟悉各種民主手段及制衡技巧，卻無法使用它們來解決國家的問題。第三，一個沒有意志、缺乏共同目標的國家，徒有喧鬧的民主、激情任性的政客，終難 免於沉淪。光靠選舉輪替，未必能挽救國家的衰敗。第四，再如何國情獨特，也不能自外於國際遊戲規則。希臘想將國家衰敗的「歷史共業」轉嫁為歐盟的「共 業」，就得遵守國際制訂的規範，不能為所欲為。

希臘是一個失敗治理的負面教材，它的朝野政治人物在這次事件中表現的自私與不顧大局，讓全 球側目。處於這樣難堪的注目中，希臘人民雖然憤怒，卻無技可施；有些人則只想仰賴外援，無意勒緊腰帶，更加深了希臘前景的迷茫。巴本德里歐下台後，新閣預 料將由一批技術官僚背景的專家組成，協助未來四個月的過渡。但是，一個危機當頭卻仍分崩離析的國家，要如何找到通向未來之路？

(聯合報)
--
希臘新政府…還喬不定

在呼聲最高的希臘新總理人選、歐洲央行前副總裁帕帕德莫斯（Lucas Papademos）據傳開出朝野無法接受的條件後，現任總理巴本德里歐與總統帕普里亞斯決定舉行會談，沒想到時間到了又宣布延後一小時開始，凸顯籌組新政府的工作一波三折、充滿變數。

巴本德里歐訂當地時間下午五時與總統會談，但總統辦公室在時間到了以後表示將延後一小時舉行。國營電視台說，會談結束後「不久」就會發表聲明。

希臘為因應危機籌組新政府的協商進入第三天，政府發言人稍早表示原本透露當地時間下午就會公布新總理人選，不料來自社會黨政府和最大反對黨的消息來源稍後雙雙透露情況生變。

稍早根據部份希臘媒體報導，帕帕德莫斯訂下兩大黨無法接受的條件。

另有媒體指稱，這位呼聲最高的人選想撤換現有的經濟團隊，引發財長范尼塞洛斯的反彈。

希臘央行總裁普羅沃普洛斯（George Provopoulos）說：「政治變數讓經濟和銀行系統面臨的壓力升高。任何延誤籌組新政府的消息，都有進一步威脅希臘可信度的危機。」

希臘媒體曾提及國會議長裴查尼科斯（Filippos Petsanikos ）和社會主義黨國會議員卡克拉曼尼斯（Apostolos Kaklamanis）都是總理人選，但已遭否認。歐盟法院院長史考里斯（Vassilios Skouris）也傳出可能雀屏中選。

執政黨消息人士披露，巴本德里歐曾接觸裴查尼科斯，也正重新考慮由范尼塞洛斯出任總理的可能性，因為他希望接任人選是政壇重量級人士，而且來自執政黨。

目前並不清楚薩馬拉斯是否同意由裴尼查洛斯或范尼塞洛斯出任總理。

巴本德里歐正準備遞出辭呈，為成立臨時政府鋪路，好讓新國會在明年2月舉行大選前儘快通過1,300億歐元的歐盟紓困計畫，以書面承諾換取救命金援。

(經濟日報)
--
義大利加速表決緊縮方案

義大利國會正快馬加鞭，加速表決改革方案的進程，希望重建市場信心，促成貝魯斯柯尼在幾天後下台，並儘快啟動組織新政府的協商。

義大利5年與10期公債殖利率9日都突破7%的防線，這樣的水準幾乎會讓義大利融通1.9兆歐元的債務成為不可能的任務，全球金融市場也因此出現大震盪。希臘、愛爾蘭與葡萄牙過去都在債券殖利率破7%後，向歐盟與IMF(國際貨幣基金)求救。

市 場的恐慌也促使義大利總統拿坡里塔諾出面，向投資人保證經濟改革計畫會儘快通過，不會經歷「冗長的政治與國會停擺期」。貝魯斯柯尼的自由人民黨秘書長阿爾 法諾9日晚間在Rai電視台上說，義大利參議院預定11日表決改革方案，眾議院將緊接著在次日投票，而貝魯斯柯尼也會「立即」辭職。

9日晚間送交參院的改革方案，包括承諾未來三年藉出售國有不動產籌資150 億歐元，2026年以前將退休年齡延長兩年到67歲，以及政府逐步退出地區服務業等措施。

一旦貝魯斯柯尼辭職，拿坡里塔諾將開始與所有政黨協商，以確定究竟要另組新政府，或是舉行改選。目前，主要的反對陣營都傾向組成聯合政府，而不是重新選舉。而且，拿坡里塔諾也可從政壇之外徵求新總理，來領導所謂的技術政府。

拿坡里塔諾9日晚間提名前歐盟執委會競爭委員蒙提為終身參議員，這是在參議員有投票權的榮譽職，但外界的解讀認為，此舉意味蒙提已被視為領導新政府的主要候選人。羅馬的「共和報」說：「蒙提的名字已經流傳數周，未來幾天我們就會知道這位經濟學家是否會獲得徵召。」

蒙提1994到2004年間任職於歐盟，曾先後單挑美國的微軟與奇異等企業巨擘，並贏得無畏鬥士的名聲。

歐元區危險 拖累歐盟快要分裂？

傳法德將討論大幅翻修歐元區

目前愈來愈多人預測，債務危機愈演愈烈，歐元可能不保，歐盟執委會主席巴洛索9日針對這個問題，表示所有歐盟國家都應該採用歐元。

巴洛索在柏林表示，歐盟的本質應該是其成員屬於歐元區，或努力走向歐元區。他表示：「歐盟這個整體和歐元區彼此相屬，不應該分開來。」有27個會員的歐盟和有17個成員的歐元區應該融為一體。

巴洛索表示，目前最大的關鍵是，歐元區必須加強17個成員之間的的團結，同時切勿造成自己和另外10國的隔閡。這會造成歐盟分裂，而分裂的歐盟將是行不通的歐盟。

歐盟消息人士透露，法國和德國9日討論大幅翻修歐元區，包括把歐元區變小但內部整合更緊密。巴洛索的談話似乎是針對這個消息而發。他特別呼籲歐洲最大經濟體德國加強努力營造團結整合的歐盟和歐元區。

擴大歐洲央行權限？雜音四起

另外，歐洲債務危機方興未艾，許多人主張擴大歐洲央行(ECB)權限，允許ECB放款給走投無路的政府。ECB首席經濟學家史塔克即將離職，各界盛傳是因為他反對這項主張。

ECB的立場和政策向來保守持重，嚴守職責分際。史塔克9日表示，放款搭救個別政府，將會犧牲ECB的獨立性，損害ECB 打擊通膨的本職。

ECB近來在次級市場大買政府債券，希望壓低義大利和西班牙的償債成本，免得他們不必像希臘、愛爾蘭、葡萄牙那樣接受紓困。但ECB表示，這波間接出手是暫時措施，職司削減債務和赤字者應該是各相關政府，不是ECB。

歐 盟有好幾項條約禁止ECB(歐元區的最高貨幣權威)直接為政府融資，但有些經濟學家認為，為了對抗歐元區的債務危機，應該放鬆規定。史塔克直言此說「錯 誤」。史塔克表示，相關政府陷入債災，主因是「缺乏政治領導，以及未能落實改革和鞏固財政」，「我們不會要求延伸ECB 權限，把ECB變成對政府放款的機關，而且我們會拒絕這樣的延伸」。

歐債危機 歐元區住進加護病房？

歐債風暴一發不可收 拾，希臘、義大利總理雖傳出下台，但歐債風暴卻隨著義大利十年債殖利率飆破7%警戒，滾出了更多新的恐慌，由於義大利是全歐第三大經濟體，債務高達1.9 兆歐元是希臘的六倍之多，大到歐盟都難以救援的局面。連歐盟最大金主德、法提出歐元區退場機制，歐債風暴已擴大危及到歐元區的完整性，流動性不足的疑慮， 重創全球金融市場，更波及到亞洲、新興市場。

10月底一度燃起希望的希臘公債及歐盟高峰會救援方案，隨著義大利十年期公債殖利率飆破7% 後，整個歐元區的危機有如「住進加護病房」的病人，隨時都會有最新的病危通知。沒人知道歐債下一步會出現什麼樣的變化，解決方案只有靠大量的金錢挹注到市 場。但在義、法、德等強國都自身難保下，中國、金磚四國或美國，誰又願意出面砸錢救援，可能是目前歐債面臨的最大難題。

義大利總債務高達 1.9兆歐元、占其GDP120%，遠大於希臘的3000萬歐元，尤其法國銀行業手中握有超過4000萬歐元的義大利公債，義大利政府債券的違約，將牽動 法國銀行業拋售及流通性停滯等危機，也讓單純的歐債事件，近而擴大到歐元區金融市場的安定。一旦處理不當，將引爆金融市場的流動性不足危機，進而拖累到亞 洲、新興市場國家，形成新一波的金融風暴，這也就是IMF新任總裁拉嘉德擔心全球經濟恐將陷入「失落十年」的最大危機。

因此在希臘、愛爾 蘭、西班牙、葡萄牙、義大利等歐盟國家相繼爆發財務危機後，歐盟17國成員相繼出事，已讓兩大金主德國、法國無力負荷，尤其德國總理梅克爾面臨國內拒絕救 援的強大聲浪下，傳出德國民眾高喊退出歐元區、或將實力不足的國家踢出歐元區的說法，種種跡象透露歐元區面臨部分崩解的危機，如何以「時間換取空間」，讓 弱勢國家安全退出歐元區，力保德、法國等核心國家的完整，有利歐元區長期穩定，短線歐元區已面臨「壯士斷腕」的最後挑戰時刻，這也將是全球金融市場能否度 過危機的關鍵時刻。

避風港！美債搶手 殖利率跌破2%

義大利殖利率今早又飆高至7.246%

據了解， 由於義大利債務大到無法救援，義大利公債殖利率今早繼續飆高至7.246%創下1999年歐元成立以來的新高，甚至希臘十年期公債殖利率更是飆出 27.625%的新高，歐債殖利率飆高，讓資金大舉流向美國公債避險，一度造成美國十年期公債大搶手、殖利率跌破2%的新低。

匯銀人士指 出，歐債問題惡化，義大利公債殖利率今天再次飆上7.246%新高衝擊，推升了全球債券殖利率走揚，希臘十年期公債殖利率更是飆上27.625%的新高價 位，市場恐慌指數升高，美債成了避險標的，搶購價格急升，一度推升美債殖利率跌破2%，最低來到1.9615%，目前全球債券市場陷入信心危機，倒是台灣 公債市場利率相對抗跌守穩，10年期公債利率約在1.337%。

歐債金融機構流動性不足恐會加重

不過，市場人士指出，今 早東京債券市場美債照樣搶手，但殖利率已回穩至2.0017%，8日時的美國公債利率還在2.0769 %，市場短線恐慌，激勵了美債成為避風港。但因市場目前最關切的是歐盟能否解決義大利債務問題，在市場欠缺信心下，歐債成了各國拋售對象、價格狂跌、殖利 率飆漲的結果，恐將加重歐債金融機構的流動性不足，儼然成了資金市場的一大隱憂。

希臘擠兌！領走近3%全國存款額

希臘銀行界消息人士表示，因為政治危機惡化加上退出歐元區的疑慮未解，憂心的希臘民眾過去一周紛紛從銀行提領存款，提領金額多達50億歐元，占希臘存款總額近3%。

即將下台的總理巴本德里歐意外宣布將把歐元區紓困案交付公投引起震驚後，希臘民眾忙著提錢。一名匿名銀行界消息人士透露，有些客戶一口氣提領60萬到70萬歐元(約台幣2447萬到2855萬元)，讓他任職的銀行無法應付，因而以7%的定存利率鼓勵客戶留下存款。

另一名不願具名的銀行界消息人士也說：「許多民眾在3日和4 日自銀行提領他們的錢，運鈔人員為滿足緊急需求疲於奔命。」

希臘中央銀行總裁普羅沃波洛斯公開呼籲盡快成立新政府接掌政權，結束慌亂情況，並警告希臘在歐元區的成員身分危在旦夕。普羅沃波洛斯向路透表示：「 (政治)不確定性正損及希臘經濟和銀行體系，現在必須要有一個強而有力的政府，致力確保希臘在歐元區的未來。」

2010年1月以來，希臘銀行的存款總額已減少21%。銀行界人士表示，希臘有錢人去年就把錢匯到國外，最近的提領潮主要來自消費銀行帳戶。

(聯合晚報)
--
大豬難救 歐洲貨幣聯盟遇抉擇

義大利身為歐洲第三大經濟體，不僅大到不能倒，也大到很難救，如今義大利爆發債務危機，歐洲恐將面臨抉擇，被迫在要求歐洲央行擴大收購債券或歐元區可能分崩離析之間二選一。

據彭博報導，義大利10年債殖利率飆破7%紓困臨界點，義大利可能成為繼希臘、葡萄牙與愛爾蘭之後歐元區第4個被迫接受紓困國的機率為之大增。

義大利負債總高達1.9兆歐元（26億美元），超過希葡愛三國負債總合，義大利明年有近2000億歐元公債到期，還有逾1000億歐元的融資需求。

義債危機當頭，「債券義勇軍」（bondvigilantes）藉推高義國借貸成本飆上歷史新高，迫使義國總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）同意辭職下台，取得第5次政治勝利後，歐洲貨幣聯盟（EMU）的未來已危在旦夕。

歐銀成員魏德曼（Jens Weidmann）8日指出，歐銀不能印鈔金援各國政府。

Spiro Sovereign Strategy駐倫敦執行董事史派洛（Nicholas Spiro）指出：「資金大舉潰逃全球第三大債市。義大利若倒下去，歐元區也將朝夕不保。義大利的情況愈慘痛，歐銀大規模干預的壓力也愈大。」

不願具名的2名消息人士昨天出席柏林一場會議時透露，德國財長蕭伯樂（Wolfgang Schaeuble）向國會議員表示，若有必要，義大利應向歐洲金融穩定機制（EFSF）求援。

義大利與德國10年債殖利率差擴大，超過500個基點，是去年均值的逾二倍。

都柏林Glas Securities Ltd.主管奧里瑞（FergalO'Leary）指出：「歐債惡火燒向義大利，歐洲麻煩大了。義大利大到不能倒，如今事已至此，歐銀或許必需啟動印鈔機。」

清算機構LCH Clearnet SA昨天宣布提高義大利公債交易保證金要求後，義大利公債CDS（信用違約交換）合約價旋即飆上空前新高。

據CMA報價，義大利公債CDS合約價飆漲38個基點，達562個基點，凌駕9月22日寫下的紀錄新高534個基點。15國公債CDS指數Markit iTraxx SovX WesternEurope大漲13個基點，達341個基點，改寫一個月高點。

希 臘總理巴本德里歐（George Papandreou）本月宣布退位，成為歐債危機2年前引爆以來歐元區國家第4位下台的總理。愛爾蘭與葡萄牙民眾今年初以選票撤換領導人，根據民調顯 示，西班牙與斯洛維尼亞的選民本月也可能跟進。芬蘭4月大選總理也換人。斯洛伐克目前是由看守內閣掌權，預訂明年3月大選。

金融業義大利曝險 150多億

行政院金融監督管理委員會主委陳裕璋表示，台灣金融機構對義大利曝險金額約新台幣150多億元，包含國銀、保險等金融機構。

義大利發行的債券殖利率突破7%信心門檻，歐洲聯盟頗感憂心，因愛爾蘭、葡萄牙與希臘，也都是債券殖利率破7%接受紓困，台北股市今天開盤下跌143.41點。

陳裕璋今天赴立法院財政委員會，進行「保險安定基金接管國華人壽股份有限公司及潤成投資控股股份有限公司投資南山人壽保險股份有限公司」專案報告，立法委員關心目前歐債情況對台灣影響，包含國民黨立委林德福、盧秀燕、賴士葆都詢問相關議題。

陳裕璋表示，台灣金融機構對義大利曝險金額約150億元，包含本國銀行、保險業，而投資義大利公債金額也不大，只有幾十億元；至於希臘部分曝險金額也只有十幾億元。

陳裕璋表示，義大利的狀況與希臘不一樣，義大利債務雖高，但是占國民所得比重比希臘小，至於下一個爆發風險是哪個國家？他不便預測。

陳裕璋表示，歐洲的情況台灣確實值得關心，不過也不用太過於悲觀；他說，歐洲政府應該有政治智慧解決現在的困境。

陳裕璋今天上午接受媒體採訪時也表示，義大利公債殖利率超過7%，這樣的國際因素影響到股市，使得美股及亞股都會有反映，股票市場原本就會反映各種訊息，就會有波動，現在情形比上次希臘債務危機變動相對平穩很多。

歐債野火燒 義公債殖利率飆高

彭博社報導，義大利債券重挫，其中2年、5年、10年和30年期債券殖利率都創歐元上路以來最高紀錄，因歐洲清算所LCH Clearnet調高對義國債券交易的保證金比例。

由於義國總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）同意下台，讓其政府難以履行緊縮措施以降低借貸成本，該國5年期公債殖利率升逾7.5%。

相對德國10年期公債表現則優於區域所有公債，因義國公債重挫，導致市場對安全性最高的固定資產需求增加。歐元走貶，美債上揚。

倫敦時間下午5時3分，義國5年期公債殖利率大幅上升70個基點或0.7個百分點，至7.57%。

德國10年期公債殖利率則下滑8個基點至1.72%，2年期公債殖利率降低4個基點至0.36%。

義國10年期公債和德國10年期公債殖利率溢價擴大至5.75個百分點，也創下歐元制實施以來新高紀錄。

(中央社)
--
義大利殖利率若再飆　全球恐再掀股災

義 大利十年期公債殖利率飆升突破7%，市場擔心義大利將步上希臘後塵接受紓困，歐美股市因此不支倒地，今天亞股更是慘兮兮，日韓股市重挫，股災漫延到台股， 大盤跌破季線，跌幅擴大到3%以上。之後開盤的港股更慘，一度跌了一千點，盤中跌幅也維持在4%以上。法人指出，目前市場密切關觀義大利十年期公債殖利率 的走勢，如果不能控制在7%以下，歐債危機恐將升高，對全球股市不利。

義大利總理已經同意下台，但是市場信心脆弱，擔心龐大債務無力償還，這使得義大利十年期公債殖利率飆破7%，一度逼近7.4%，義大利正一步步步上愛爾蘭、希臘等國家的後塵。這讓全球再掀股災，從歐股到美股再到亞股，全都爆跌，投資人信心大崩盤。

為 什麼十年期公債殖利率飆破7%，會造成全球股市的重挫？寶來投信副總劉興唐表示，義大利十年期公債殖利率是由最近的百分之五點多往上飆，以過去愛爾蘭、希 臘等國的經驗來看，殖利率6%是警戒水準，只要能控制在6%以下，債務問題都能夠解決，到了7%就是危險水準，一旦往上突破8%以後，殖利率將很難再掉回 8%以下，而8%是市場認定的申請紓困標準。

所以義大利目前如果不能把十年期公債殖利率控制在7%以下，情況就不妙了。劉興唐說：「如果繼續由7%往上衝超過8%，那麼原本我們認為本波全球市場反彈會到十二月上旬，有可能就會提前」。

義大利債務金額是希臘的七到八倍，又是歐洲前五大經濟體，驚人的債務如果真的爆開，全球股市將再蒙受一波股災洗禮。

(中廣新聞)
--
義債風暴狂襲 歐美股通殺

四面楚歌的義大利總理貝魯斯柯尼，八日承諾在國會本月通過預算案後，就會下台一鞠躬。貝氏九日再度強調必須儘快舉行國會選舉，他本人不會參選，但反對黨則力主成立全國團結政府。

然而由於政情混亂，經濟疲弱，投資人對義大利能否因應這一波債信風暴危機毫無信心，十年期公債殖利率在九日終於飆破七％心理關卡，歐美主要股市早盤也全面重挫，跌幅超過二％，美股道瓊工業指數一度下挫逾三百點，跌破一萬兩千點。

倫敦清算所九日宣布，調升交易義大利政府公債的保證金，成為壓垮投資人信心的最後一根稻草，紛紛棄券逃命。

義大利公債殖利率由八日的六.六％，一口氣暴增至七.四一％，創下該國自一九九九年進入歐元區以來的新高，超越迫使希臘、愛爾蘭和葡萄牙接受紓困的七％水準，也意味該國向信貸市場借款的成本已高於其償債能力。

歐盟貨幣事務專員雷恩指出，義大利的情勢「令人憂心」。倫敦Spotlight Ideas顧問公司的執行董事波普認為，一旦七％大關失守，公債殖利率將繼續扶搖直上：「每升高一％，義大利的償債成本就會增加卅億歐元。」

原 本因貝氏願意下台，歡欣鼓舞追隨亞股升勢而高開的歐洲股市，瞬間豬羊變色，由紅翻黑。指標性的泛歐道瓊Stoxx六百指數、英國、法國與德國股市跌幅均超 過二％。義大利米蘭股市盤中下挫近四％，貝魯斯柯尼旗下的媒體集團Mediaset狂瀉一○％。銀行股尤其是投資人拋售目標。

歐洲聯盟派 遣的特別小組已於九日抵達羅馬，監督義大利緊縮預算。國際貨幣基金組織（ＩＭＦ），本月中旬也將由第一副總裁、前白宮經濟顧問李普頓前往羅馬，除促使義大 利推動經濟改革，監督小組將在每次造訪羅馬後發布調查結果。華府皮特森研究院的資深研究員杜魯門說，據他記憶所及，這是ＩＭＦ第一次派出二當家領軍出馬。

德意志銀行紐約全球利率研究部門主管康士坦擔心，全球領袖遏止歐債危機失利，恐將引發歐洲經濟大幅衰退，進而造成義大利等國退出歐元區。

貝魯斯柯尼八日承諾下台，成為歐債風暴拖垮第二位國家領導人。但左派媒體與反對黨對此半信半疑，認為貝氏只是在爭取時間，最後一定會食言。為了消毒，貝魯斯柯尼九日接受多家媒體專訪，表達辭職是來真的。

他對《新聞報》重申，只要本月預算法在國會兩院過關，自己就會辭職：「我同意明年二月初選舉，我不會參選。」貝氏在接受晨間電視節目電話訪問時，則表示下台「是對這國家負責任的表現，」並稱：「我們必須緊急、強烈向歐洲和全世界傳達訊息，那就是我們嚴肅看待國家大事。」

義大利債信危機己波及法國，法國十年期公債殖利率與德國的利差，九日創下一．四七％的新高點，遠高於一年前的○．四五％，代表這個歐洲第二大經濟體的借貸風險顯著增加。

機率65%… 歐元區月底爆金融危機？

歐債野火狂燒，總部位於倫敦的全球風險諮詢公司「獨家分析」（Exclusive Analysis），八日發布怵目驚心的研究：在十一月廿三日至廿六日間，歐元區有六五％機率，出現由希臘主權債務違約、義大利銀行擠兌引爆的全面金融危機。

「獨家分析」指出，隨著歐債危機局勢持續惡化，歐洲領袖越來越難以「且戰且走」的方式因應。該機構根據若干假定進行情境模型分析，推估出歐元區可能爆發大規模金融危機的時間表。

「獨家分析」預測，未來三周最可能發生的突然危機是：美國、英國和金磚國家拒絕繼續透過國際貨幣基金組織向歐元區提供金援。

最糟糕的狀況則是，由於國內無法取得共識處理債務危機，希臘和葡萄牙宣告破產。此外，德國政府拒絕對「歐洲金融穩定基金」（ＥＦＳＦ）挹注更多資金，德國國會也決議減少支援ＥＦＳＦ的資金。

後續效應還包括：中國等金磚國家明確表示不會金援ＥＦＳＦ，ＥＦＳＦ轉而向歐洲央行（ＥＣＢ）求助，但ＥＣＢ拒絕印鈔票紓困「歐豬五國」。由於ＥＦＳＦ規模無法擴大，歐洲銀行也拒絕接受希債減記五成的協議，ＩＭＦ和ＥＣＢ宣布延後交付希臘的紓困款項。

「獨 家分析」描繪的末日災難圖：十一月十八日至廿二日間，法國債信評等遭調降，跨國銀行的資金流動性凍結；希臘和義大利計畫施行更多撙節措施，引爆國內暴動。 最慘的災難將發生在廿三日至廿六日間：希臘脫離歐元區，自印國幣，但新幣急貶，導致希臘主權債務違約，並引發歐洲金融風暴；義大利引爆銀行擠兌風潮，迫使 美英國同意解凍ＩＭＦ資金，當作歐洲救命錢。

IMF憂全球經濟陷「失落十年」

國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）總裁拉嘉德九日警告說，歐洲債信危機持續擴散，已讓全球經濟前景出現不確定性，有陷入「低成長、高失業」的「失落十年」（The Lost Decade）之虞。

拉嘉德在中國北京參加「國際金融論壇」年會時表示，雖然當前解決歐債危機的努力已朝正確方向前進，但仍須展現更大作為，才能夠重建信心。

她說：「如果我們不放膽行動，如果我們不能一起行動，全球經濟有螺旋式下滑之虞，會出現不確定性局面，金融市場動盪，全球需求也有可能崩潰。我們可能陷入某些評論家談論的失落十年。」

除歐債危機擴散，美國也面臨成長減緩。拉嘉德說，這些因素加起來，對全球成長是一大威脅。她說：「烏雲近在眼前，特別是在先進經濟體，尤其是歐盟和美國。」

由於經濟全球化，亞洲地區對歐美出現的問題也不可能置身事外。由於美國和歐元區成長減緩，消費者對亞洲產品的需求已下滑。而出口對中國和日本等國家攸關重要，需求滑落勢將傷害這些國家的成長。

對於中國，拉嘉德籲北京當局修改出口導向成長政策，提振國內需求，讓其經濟重新平衡，才能夠支撐長期成長。她還說，為提振國內需求，中國有必要讓人民幣進一步升值。

中國十月份製造業採購經理指數（ＰＭＩ）為五○．五％，已較上月的五一．三％滑落零點八個百分點。摩根大通中國區全球市場主席李晶警告說：「出口部門疲弱不振，將是未來數季經濟成長的最大阻礙。」

短評－大到不能倒

義大利總理貝魯斯柯尼要垮台了，外界現在最擔心的是義大利如果政局陷入混亂，連基本的「有效治理」都沒有，那麼已陷入債務風暴的義國，問題可能益發嚴重，進而讓歐洲及全球都受創。

義 大利的國債與ＧＤＰ（國內生產毛額）的比重為一二八％，比之希臘的低，更比日本的低。不過，日本政府的債務都在日本人手上，不構成主權債信問題，只有日本 國內兩代間債務與資源移轉問題。但希臘與義大利等「歐豬五國」則不同，多數債權在歐洲各大銀行手上，出問題就要整死一堆銀行。

希臘又不能與義大利相提並論，因為希臘只是一個規模三千億美元的經濟體，但義大利卻達二兆美元，是全球第八大經濟體；債務規模上，希臘只有五千億美元，義大利呢，二兆八千億美元。

這個數字代表的影響有多大？希臘五千億美元的債務，決定減記一半後，就造成歐洲面對大幅緊縮的壓力；二○○八年金融海嘯中破產的雷曼，規模是六千億美元，其造成的影響，更是在全球捲起千堆雪，世界經濟進入寒冬。這樣，大概就知道義大利出問題，到底有多恐怖了。

不 過，一來義大利的經濟不像希臘與西班牙般惡劣，不是一個「資不抵債」的國家；二來，正因為義大利太大、太重要、倒了太恐怖，完全符合「大到不能倒」的金融 律則，因此出事的機率反而低很多。但其前提也是義大利要「爭氣點」，拿出點作為讓市場恢復信心。但無論如何，歐洲的緊縮與全球經濟放緩，已難以避免了。

(中國時報)
--
義殖利率飆升 歐美股重挫

儘管義大利總理貝魯斯康尼總理周二同意下台，希臘也在籌組新政府，但仍無法緩和歐債危機，尤其是義大利情勢的惡化。周三義大利債市重挫，10年期公債殖利 率一舉升破7％的紓困臨界點，並一度超越7.3％，使得義大利成為歐元區第4個被迫接受紓困國的可能性大幅增加，歐洲央行也被迫進場大買義大利公債。

義大利告急導致歐美股市周三重挫，英國與法國股市盤中重挫2％，德股則大跌3％；美股3大指數跌幅約2％，道瓊工指開盤不久重挫逾200點，跌破 12,000點大關，義大利股市更是狂跌近4％。歐元也告急跌，跌破1.36美元，重貶近2％。市場並盛傳歐洲央行已召開緊急會議。

這波義債危機是由歐洲第1大清算機構LCH Clearnet所引爆。該機構周三宣布從11月9日起提高義大利公債交易保證金，各天期券保證金成數均調高5個百分點，15到30年期券種保證金成數來到20％。

此舉引發市場擔心義大利公債品質下降，重創義國債市，各期公債全面重挫，5年期、10年期券殖利率更雙雙升破7％，創加入歐元區以來的新高，10年期券殖利率最高一度飆到7.33％。義大利公債的信用違約交換（CDS）也急增38個基本點，來到歷史新高的562基點。

10年期公債殖利率升達7％，被市場視為紓困指標；因為希臘、愛爾蘭與葡萄牙等歐元區國家，都因為10年期公債殖利率升破7％，在舉債成本難以負擔下，相繼請求國際紓困。

由於情勢緊張，歐洲央行已進場買進義大利公債，據一名交易員透露，當10年期公債殖利率逼近7％的警戒水位時，ECB就已進場，大量買進10年期券，試圖穩住義國債市。

此外，希臘籌組聯合政府出現難產，公布新總理人選的時間一延再延，原熱門人選前歐洲央行副總裁帕帕迪莫斯因傳執政黨內部反對而宣告出局。

歐債危機 愛爾蘭也中彈

在希臘、義大利等南歐國家皆因債務問題引發政經局勢動盪，愛爾蘭儘管已接受歐盟紓困，但卻也受到拖累，面臨喪失投資人信心的威脅，近來該國債市殖利率急速飆高，嚴重阻礙其減赤計畫。專家擔心，愛爾蘭可能成為第2個希臘。

希臘爆發債務危機時，投資人對愛爾蘭的信心即告動搖，不過衝擊有限，認為愛爾蘭財政狀況應會逐漸走回正軌。然而在歐債大火燒向義大利後，投資人對愛爾蘭的憂慮開始加深。

愛爾蘭公債第3季暴漲29％，漲幅高居全球之冠，但10月以來又大跌近4％。根據彭博社彙整的資料顯示，愛爾蘭公債殖利率10月4日跌至8個月新低，其中2年期券殖利率報6.74％，但目前已攀升到9.22％，10年期券殖利率目前也來到8.14％。

愛爾蘭上周才剛公布新一波的緊縮計畫，但受到希臘正在籌組聯合政府與義大利總理貝魯斯康尼同意下台以換取國會通過減債計畫的衝擊，愛爾蘭的舉債成本持續增加。

以富豪為主要客戶群的資產管理公司Turcan Connell投資長貝斯蓋特（Haig Bathgate）指出：「如果義大利情勢失控釀成大災，我趕保證愛爾蘭必然也會受到波及。」

對於南歐政經情勢發展，愛爾蘭總理肯尼周一在國會提出審慎樂觀的看法，他說：「希臘總理推公投引發的問題看來已經解決了，現在焦點已轉到義大利，我預期將會獲得妥善的處理。」

根據愛爾蘭11月4日公布的緊縮財政計畫，未來4年減債目標再追加124億歐元（171億美元），預算赤字占國內生產毛額（GDP）的比率將從2012年的8.6％，壓低至2015年的3％以下。

但隨著舉債成本上漲及全球經濟走疲將衝擊出口，愛爾蘭要達成設定的減赤目標，難度將愈來愈高。

愛爾蘭政府已將2013年的經濟成長率預測下修至2.4％，2013到2015年的成長率預測也從原本的年均3％，調降至2.8％。

義債風暴 法銀行業傷最重

義大利面臨債務危機，加上政局動盪，使得市場憂心義大利最大債主：包含了法國巴黎銀行（BNP Paribas）和農業信貸銀行（Credit Agricole）在內的法國銀行業，手中多達4,164億美元的義大利債券曝險部位，恐將蒙受最大打擊，甚至威脅到法國的3A頂級信評。

法國銀行業是義大利官方與民間的最大外國債權人。而受歐債危機影響，法國巴黎銀行股價已下跌41％，同期農業信貸銀行則下跌50％。

根據國際清算銀行（BIS）統計，今年6月底時法國金融機構一共持有1,068億美元的義大利公共債務及3,096億美元的義大利民間債務。

巴黎AlphaValue銀行分析師Christophe Nijdam說：「義大利曾經是法國銀行業的夢幻投資對象，但是政治僵局卻讓這個夢想變成了惡夢。」

義大利總理貝魯斯康尼雖已於周二鬆口允諾下臺，但在政局不穩的威脅下，義國10年期公債殖利率仍在周三飆破7％，從而顯示法國銀行業依舊是步步驚心。

而一旦法國銀行業受到威脅，則法國的3A主權債信評等自然也會面臨風險。

為此法國銀行業近來紛紛與義債進行切割，例如法國巴黎銀行上週便稱已在7月至10月底間，將手中的義國公債部位砍去4成，降到122億歐元。但這些切割動作也已為該行帶來損失。

義大利目前的負債總額1.9兆歐元（2.6兆美元），排名世界第4，僅居美國、日本以及德國之後。即便將希臘、西班牙、葡萄牙與愛爾蘭這幾個同樣陷入危機國家的債務加總起來，也還不及義大利一國之高。

怕信貸緊縮 歐企趕緊籌資

因應歐債危機，歐洲金管機關要求銀行提高資本儲備，但歐洲企業擔心如此一來恐導致信貸市場嚴重緊縮影響融資，為此不少大公司不是積極籌資備妥銀彈，就是淘汰財務吃緊的貸款銀行以免被拖累。

華爾街日報周三報導，憂心金融業對希臘與義大利公債曝險嚴重，歐盟上月底敲定銀行業資本重組方案，要求歐元區銀行額外增資1,060億美元，部分銀行的核心資本率須提高到9％。

但此趨嚴的金管新規料使商業放貸緊縮，歐洲企業的財務主管擔心，銀行可能因此凍結貸款，企業因而陷入資金匱乏的窘境。

法國企業財務長協會（FACT）執行董事柯德羅指出，「向銀行業爭取新融資愈來愈不易，銀行未來須提高資本或減少負債，這對企業來說不是好消息。」

為免落入流動性枯竭泥淖，企業已有所行動防患於未然，有些趁被債市摒棄門外前趕緊發債籌資，有些則慎選貸款業者，以防受到財務體質欠佳銀行倒閉的拖累。

挪威電信業者Telenor ASA今年初即著手重組聯貸銀行團，將財務體質孱弱的銀行除名。由於一筆80億美元貸款即將於1年後到期，全球豪華車龍頭BMW上月宣布，將再爭取5年期60億歐元貸款，以強化其流動性。

BMW財務長艾謝納（Friedrich Eichiner）表示，該公司預期國債高築、歐元危機與通膨升溫等利空作祟之故，市場將持續震盪起伏，「在此危機下，顯然流動性稱王，現金才是王道。」截至9月30日止，BMW的現金持有量109億歐元。

法國電信（France Telecom）財務長指出，該公司未清償債務中，85％到90％是對外發行的公司債，以降低對銀行融資的依賴。

又來一個失落的十年/葉玉琪

2008年金融海嘯後，分析師和經濟學家開始思考，經過海嘯洗禮後的全球經濟會呈現什麼面貌？於是出現了「新常態」的名詞。「新常態」（New Normal），最早是由太平洋投資管理公司團隊所提出的一個概念，是指海嘯後經濟增長率維持在2％左右或更低（低於歷史常態的3％至4％）、失業率維持 上升趨勢、監管措施增強、以及美國在全球經濟中的重要性下滑等。

然而在海嘯後，各國通力合作，立即啟動各種金融寬鬆措施，增加財政支出，終於使全球股市呈現V型反轉，美國道瓊工業指數甚至回到海嘯前的水準，亞洲新興國家於2010年的經濟也達到2位數字的成長率，所謂的低成長新常態似乎並未發生。

然而新常態不是沒發生，而是被貨幣寬鬆措施所掩蓋了，在金融數字的背後，新常態現象一直存在，包括一、失業率居高不下，尤其是歐美先進國家。二、房地產市場繼續惡化，美國市場更為明顯。三、發達國家政府赤字加速攀升，南歐國家甚至瀕臨無力償還主權債務的問題。

美國哈佛大學教授桑默斯最近在金融時報撰稿指出，金融危機最具諷刺意味之處在於：儘管危機是由過度的自信、借貸和支出造成的，但要解決危機，卻只能是通過更多的自信、借貸和支出。過去3年，各國政府不是都在做桑默斯所說的同樣一件事嗎？

由於實質經濟沒有成長，使得所有的借貸變成沈重的負擔，日本從失落的十年，延長為失落的二十年，就是不斷以財政支出來維持其經濟免於衰退，只是日本不是外債，而是向下一代的借貸，因此並未拖累其他國家。

然而希臘的主權債務危機，透過歐元區的擴散，卻要把全球都拉進來。IMF總裁拉加德日昨在北京訪問時表示，歐洲主權債務危機有可能將全球經濟拖入「失落的 十年」。拉加德說，「如果我們不團結一致，不確定因素、金融不穩定以及全球需求可能出現的暴降，會讓世界經濟面臨螺旋式下降風險，…我們就可能承受失落十 年的風險。」在全球化下，各國恐怕只好接受威脅。

貪婪時代的終結/工商時報社論

在歐債危機中倒閉的明富環球（MF Global Inc.），象徵過去20年貪婪大投機時代已經終結。

明富環球的歷史可以追溯到227年前設立的James Man公司。這是一家起源於英國的糖交易商，由現貨交易而發展出期貨交易，在上個世紀80年代成為曼氏金融集團的成員。隨著持續購併與發展新的衍生性商 品、資產管理等多角化發展後，曼氏金融集團將傳統的期貨經紀業務分拆，於2007年成為今日倒閉的明富環球。

明富環球原本擁有全球最大的期貨經紀業務，但是這個業務並不吸引人，也沒有太大的成長潛力，2008年被出身高盛的銀行家佛勞爾看中，購入6％的特別股股 權成為公司最大的股東。2010年3月找來曾經擔任高盛執行長的寇辛（Jon Corzine）出任明富環球的執行長，寇辛與佛勞爾想要把過去在高盛操作金融商品的模式帶進明富環球，將這家期貨公司轉變成小高盛。

寇辛與佛勞爾是90年代華爾街最輝煌時期崛起的明星，也是華爾街貪婪的代表人物。寇辛出身高盛的債券部門，在高盛25年的生涯中，被視為最聰明、最有野 心、最願意承擔風險的交易員。他不斷擴大高盛的交易室，毫無止境地將巨額資金押注在看好的商品，為高盛帶來前所未見的高額獲利。但是隨著金融市場震盪越來 越劇烈，寇辛的交易部位也不斷製造巨額虧損的危機。

寇辛在1994年出任高盛執行長，是高盛130年歷史上第一位出身交易員的執行長 （之前的執行長都來自傳統的投資銀行部門）。在他主掌交易部門以及高盛公司的10年期間，高盛的交易部門猶如印鈔機，員工領取巨額的獎金，買豪宅、購農 莊、搭私人飛機；而交易員們為了追求巨額的利潤，投機部位不斷擴大，新種衍生性商品被創造。當然，這不是高盛一家獨有的現象，整個華爾街的金融機構都走同 樣的路，傳統的金融業務無趣又沒有利潤，最優秀的人才與無限的資金都湧入交易部門，追求投機操作的利潤。

出身投資銀行部門的佛勞爾，在離開高盛之後自行創業。他募集的私募基金，買下瀕臨倒閉的日本長期信用銀行，改名為新生銀行後，股票重新上市，佛勞爾因此大 賺10億美元。私募基金原本被視為撈底的禿鷹，卻在佛勞爾等一群銀行家的加入後，引進顯赫的政治人物加持，成了新世紀最本輕利厚，動輒獲利數億美元的聚寶 盆。

這兩位頂尖華爾街的明星「借殼」明富環球，前後不過一年半就搞到這家二百多年歷史的老公司破產。連同三年前消失的雷曼與貝爾史登，都是因為過度貪婪、過度 槓桿而倒閉。「占領華爾街」的運動才剛剛興起，但是他們指控的對象，卻自己先把自己搞倒了。過去幾年不只是佛勞爾與寇辛，還有許多從高盛、摩根士丹利、美 林、瑞士銀行離職的明星經理人，自立門戶之後都搞出無法收拾的爛攤子，留在原本公司的也不再趾高氣昂。

華爾街的貪婪時代已經告一段落。從紐約到倫敦，從法蘭克福到希臘，大家都必須在金融廢墟中休養生息，減債、降低槓桿、捨棄複雜的結構性商品，甚至重回古典的金融交易。

從金融海嘯以來，歐美銀行已經千瘡百孔，次貸危機的傷害尚未平復，歐債風暴又接連爆發，市場發揮巨大的力量，將過度的投機掃入歷史垃圾堆。「金融重建」將耗費數年甚至數十年的時間，這是全世界金融業無法逃避的宿命。

台灣沒有歐債危機，台灣金融業在美國的次貸風暴受傷也不重。但是我們有自己本土型的科技危機，我們的雙D產業、太陽能產業以及科技代工廠大量從銀行借貸， 銀行過度放貸的風險早就暴露。特別是由政府主導的官股銀行更是重災區，光是八大公股銀行對友達、奇美兩家TFT公司的曝險，就超過新台幣2,000億元， 而被視為最危急的DRAM廠茂德，一家公司就從公股銀行借走近400億元的資金。台灣必須正面對應這個本土型的金融課題，該增資的應該儘速增資，必須提列 壞帳的絕對不能閃躲，更不能搞出一堆「創造性的會計」來遮掩。

馬英九總統的黃金十年，需要一個建全的金融體系做基礎。我們必須記取歐美金融界貪婪的教訓，加速整理本土金融業的資本結構。在「後歐債危機」的時代，台灣 必須打造出資產負債表建全的金融體系，才能吸引到全世界新資金的關注，才能無後顧之憂地推動台灣的大建設，也才能真正享受到兩岸交流的和平紅利。

(工商時報)
--
義大利公債殖利率 衝破7%

儘管義大利總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）8日已表示願意辭職，但義大利10年期公債殖利率仍創新高，昨日一舉突破7%的風險門檻。市場擔心，這不僅代表義大利融資成本將進一步攀升，公債買盤更可能迅速萎縮，加重義大利債務壓力。

歐洲清算所昨日宣布，擬提高義大利公債交易保證金，義大利10年期公債殖利率迅速升至7.4%，創歐元區歷史新高，借貸成本更接近金融危機時水準，反映投資者愈來愈擔心義大利短期會出現債務違約。

義大利公債殖利率屢創新高，市場擔心身為歐元區第3大經濟體的義大利，會淪為另一個需要被拯救的國家。

依過往經驗，包括愛爾蘭及葡萄牙等國家公債殖利率升破7%，就需要向外求援。

金融市場已不再相信貝老能處理義大利債務危機，他昨日重申，2012年預算案一旦通過就會辭職，沒有必要再對該預算案進行信任投票，而他自己也不打算參與議會選舉。

此外，英國國家統計局昨日表示，8月商品貿易逆差為86.2億英鎊，9月則增至98.1億英鎊（158億美元），創下1998年以來最高紀錄。主因化學製品與石油進口雙雙增加，但出口幾乎沒有上升。

荷蘭銀行集團駐阿姆斯特丹經濟師包曼特表示，出口是英國一大成長引擎，但迄今表現疲弱。全球經濟成長趨緩，目前局勢有點惡性循環，這要靠歐元區各國來打破僵局。

希臘新總理 歐洲法院院長呼聲高

希臘國營電視台NET昨日報導，經過朝野政黨自7日以來的3天馬拉松式會談，新任總理人選即將揭曉。執政泛希臘社會運動黨（PASOK）人士透露，歐洲法院院長史庫里斯（Vassilios Skouris）有望被任命為總理，領導希臘新聯合政府。

報導稱，希臘總理巴本德里歐昨日會見希臘總統巴普立亞斯，就朝野政黨協商籌組的新聯合政府進行會商。

法國艾麗賽宮（Elysee Palace）昨日發表聲明，表示巴本德里歐昨日致電法國總統薩科奇明確指出，「由執政黨大多數成員和反對黨支持的新聯合政府即將成立，主要目的是帶領希臘走出債務風暴。」

曾有消息稱，前歐洲央行副總裁巴帕德莫斯可能出任新總理，但因他提出的條件未獲執政黨接受，最後無疾而終。

此外，德意志銀行總裁阿克曼昨日表示，歐洲各大銀行認賠希臘5成債務，將出現危險、不可預測的後果。

(旺報)