新聞自選輯 20230324 升息篇

*央行升息半碼 二度下修ＧＤＰ

為抑制通膨預期心理，中央銀行理事昨一致同意升息半碼（○．一二五個百分點），政策利率調升至一．八七五％，創下八年新高，從去年三月以來已連五升，累計升息三碼；央行也二度下修今年經濟成長率至二．二一％，雖較去年十二月預測值二．四五％下修，但「保二」沒問題。

央行總裁楊金龍表示，這次升息主要考量通膨，因近期外食費漲幅大，電價上漲也對CPI（消費者物價指數）有影響，若通膨預期根深柢固產生自我實現，對物價穩定及經濟發展不利；央行上修今年CPI年增率為二．○九％。

他強調，央行目前仍採取溫和、漸進式緊縮，與歐美採積極緊縮貨幣「冷火雞」（cold turkey）策略對抗高通膨不同，這可讓金融機構資產負債調整較容易，衝擊也較小，不能解讀「放鷹」。

六月是否會再升息？楊金龍暗示他與Fed主席鮑爾一樣偏鴿；外界預期，這可能是央行此波升息循環的最後一次。

*央行連5升 房貸「地板」利率2％起跳

房貸千萬30年攤還 每年多負擔約4.3萬

央行連五升，累積升息幅度達三碼（○．七五個百分點）；房產業者指出，此次升息等同確立房貸地板利率告別一％年代、從二％起跳，對建商而言，土建融資金成本壓力明顯加重，房貸族每月房貸支出增加，進一步降低民眾的購屋負擔能力。

信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德舉例，以房貸一千萬元、採三十年期本息均攤試算，未啟動升息前，房貸地板利率落在一．三一％，每月還款金額約三萬三六○八元，但連五升後，房貸地板利率上升至二．○六％，每月還款金額加重至三萬七二六三元，每月房貸多三六五五元，幅度超過一成，每年須多負擔四萬三八六○元，相當於吃掉上班族約一個月薪水。

房貸、土建融成本加重 專家︰房市利空未出盡

高力國際業主代表服務部董事黃舒衛表示，房貸利率破二％、土建融破三％，均顯示房市還沒有利空出盡。黃舒衛分析，即便二月營造工程物價指數年增率回落到四．五四％，是二○一一年以來新低，但疫情以來累積增幅達二十二％，工料雙漲壓力未減；另限期開工、土建融限貸及持續升息等資金緊縮措施，對中小型建商都是越來越嚴峻考驗。

他說，今年房市三二九檔期，在國內住宅市場需求不振、新屋供給爆量下，難逃量縮價修調整；尤其「平均地權條例」修正案子法即將上路，游資可能回防到流動性大的金融市場，或低價、高投報海外不動產的比例將持續擴大，若要期待央行鬆綁限貸措施，恐還須同時滿足房價走跌、建商出現倒閉潮、爆發全球系統性金融風險中的兩項，才有機會。

青安貸款利率突破2％

而因央行再升息半碼，牽動郵儲利率上揚，「青年安心成家購屋貸款」利率也將調升，一段式機動利率將調高至二．○二五％，二％以下的房貸地板價將不復見。

目前青安貸款一段式機動利率為一．九％，兩段式機動利率前兩年為一．六九％、第三年起一．九九％；混合式固定利率，第一年為一．八七％、第二年一．九七％、第三年起一．九九％。

*楊金龍：央行沒打算鬆綁信用管制

中央銀行總裁楊金龍昨表示，因央行升息半碼，對房地產放款也有緊縮效果，因此這次房市管制措施仍維持不動；儘管央行觀察到近期房市交易量降溫、房價漲勢趨緩，但房市信用管制措施仍沒有鬆綁打算，若有必要仍有調整空間。

央行昨公布二月五大銀行新增房貸金額為四六二．六五億元、月增九十三．一一億元。央行官員說，主要是一月農曆春節假期長、基期太低；合計前兩月五大銀行新增房貸金額僅八三二．一九億元，仍較去年同期一○九八．○四億元減少二六五．八五億元。

房市交易量也有同樣情況；根據內政部公布六都買賣移轉棟數資料，二月較一月增加二十五．四％，但累計前兩月較去年同期衰退二十八．三二％。

二月五大銀行新增房貸利率已來到一．九八％，創下二○一五年七月以來新高，昨央行再升息半碼，市場預期三個月新增房貸利率將破二％。

楊金龍說，央行自二○二○年十二月以來，四度實施選擇性信用管制措施，有助於銀行授信風險管控，今年來全體銀行建築貸款與購置住宅貸款成長持續走緩，不動產貸款占總放款比率大致持穩，逾放率維持低檔，央行四度升息及相關部會落實「健全房地產市場方案」，也有助於強化信用管制措施成效。

他指出，未來央行將持續關注不動產貸款情形與房地產市場發展情勢，適時調整相關措施與內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。

*Fed如預期升息1碼 今年內不會降息

暗示只會再升息1次

美國聯準會（Fed）週三會後如市場預期升息一碼（○．二五個百分點），使利率來到四．七五％至五％之間，創二○○七年九月以來最高，並暗示之後只會再升息一次，凸顯Fed對最近銀行業危機的審慎態度；不過，Fed主席鮑爾在會後記者會上表示，由於通膨仍居高不下，今年內不會降息。

聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會後聲明指出︰「官員將密切關注即將公布的訊息，評估對貨幣政策的影響，官員預期一些額外的緊縮政策是適當的，以讓貨幣政策立場具有足夠的限制性，並隨時間推移使通膨率回到二％」。

鮑爾強調，這場對抗通膨之戰尚未結束，讓通膨率降到二％仍有漫長的路要走，且可能崎嶇不平，自去年中以來通膨已有所緩和，但近期經濟數據強勁，顯示通膨壓力依舊居高不下；並說今年內降息不是Fed的基本預測，為了抑制通膨，必要時仍可能進一步升息。

鮑爾坦承，鑑於近期銀行業危機，FOMC開會時曾考慮暫停升息，但因通膨數據和就業市場強勁，最終仍對升息達成一致共識；「我們致力於恢復物價穩定，所有證據都表明，民眾有信心我們會這麼做，重要的是，我們要用行動和言語來維持這樣的信心」。

銀行體系穩健 不足以暫停升息

鮑爾說，銀行體系穩健且有韌性，儘管最近的危機可能使家庭和企業的信貸條件收緊，進而影響經濟活動，但現在就要判斷貨幣政策應該做出何種反應，還為之過早；Fed將密切關注即將公布的經濟數據，也評估收緊信貸條件對經濟活動、就業市場和通膨的影響，藉此對決策提供資訊。

FOMC最新公布經濟預測包括，今年美國國內生產毛額（GDP）由○．五％下修至○．四％，失業率由四．六％下調至四．五％，個人消費支出物價指數（PCE）由三．一％上調至三．三％。而最新利率點狀圖顯示，十八名決策官員中有十人預測，終點利率將來到五．一％，與去年十二月預測相同，意味了多數官員預估，Fed今年內只會再升息一次；受此激勵，美股開盤大漲。

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*Fed升太猛 市場批銀行危機禍首

儘管美國金融體系面臨近日矽谷銀行（SVB）等三家銀行倒閉的動盪，但Fed仍再升息一碼，從去年三月以來已九度升息，利率來到四．七五％至五％之間；多位金融業專家批評，Fed的升息速度太快、太猛，是這次銀行業危機的罪魁禍首，並預測可能還會有更多地區性銀行倒閉。

Stanhpe Capital執行長品托（Daniel Pinto）表示，Fed在過去一年將利率從零升至四．七五％，甚至可能升至五％，這是不負責任的，也沒有必要；「我可以說，Fed是罪魁禍首」，這場銀行業危機將產生巨大的後果，包括造成美國銀行業的整併。

全球最大上市避險基金英仕曼集團（Man Group）執行長艾利斯（Luke Ellis）指出，這次銀行業危機尚未結束，從現在到未來十二至廿四個月內將有大量的銀行不復存在，問題在於，哪些銀行會被接管、被併購，甚至自動消失。

雷曼兄弟前副總裁麥克唐納（Lawrence McDonald）說，隨著更多的資金從地區性銀行流出轉向大型銀行，然後轉向公債，預計美國地區性銀行將損失數千億美元，現有的存款擔保制度並不充分，美國政府也需要提高存款擔保金額。

麥克唐納痛批，Fed主席鮑爾並未意識到地區性銀行在持續升息週期中面臨的風險，Fed的行為無異是「在炸藥箱裡抽菸」，最後將由政府來承擔銀行存款的風險；並說Fed若不採取適當政策解決銀行業的結構性問題，這次銀行業危機可能會吞噬美國另外五十家地區性銀行。

「今日美國報」報導，一項最新研究發現，在Fed持續升息下，美國有一八六家銀行面臨倒閉風險，即使只有一半的存戶提取存款，這些銀行也很可能倒閉。

*升息加重企業成本 學者示警債務違約風險

外界原預期我國將暫停升息，但為消除國內通膨預期，中央銀行理事會一致同意升息半碼，連五升。學者認為，央行應是綜合考量過通膨、匯率、電價等因素，而象徵性地升息半碼；不過學者也提醒，在出口衰退、廠商獲利減少情況下，持續升息可能會帶來債務違約風險。

台經院研究員邱達生分析，美國聯準會（Fed）再升息一碼，台美之間利差擴大，可能使得輸入性通膨進一步惡化，再加上國內電價調漲也給物價帶來壓力，這些因素可能導致央行決議升息，不過半碼可說是「象徵性」的幅度；他認為，五月時通膨可能就會來到央行設定的目標二％以下，六月理監事會應會決議暫停升息。

中央大學台經中心執行長吳大任指出，因全球終端需求低迷，物價預料將慢慢下降，今年台灣最大的經濟挑戰並非通膨，而是出口衰退，尤其台灣出口佔GDP（國內生產毛額）比重較高，恐會拖累我國經濟成長。

吳大任說，因出口衰退，出口相關的廠商獲利正在減少，另一方面電價調漲，也使得他們營運成本增加，如今又升息半碼，導致借貸成本持續增加，若企業撐不下去，台灣可能面臨債務違約風險，會成為未來棘手問題；他坦言，這時不應再增加企業成本，因此對於央行決議升息感到意外。

此外，一般認為今年台灣經濟成長靠內需支撐，但吳大任表示，升息後房貸支出增加，民眾消費將被排擠，升息將會壓抑民間消費和投資，不利內需成長。

(自由時報)

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*Fed升1碼…我央行升息半碼 市場意外

美國聯準會（Ｆｅｄ）昨天凌晨宣布升息一碼（○點二五個百分點），我中央銀行昨天下午在首季理監事會也宣布升息半碼，市場以「意外」解讀央行再度跟進聯準會升息決策。央行總裁楊金龍表示，「即使沒有完全符合市場預期，也不能解讀我們放鷹」，至於升息半碼是為了抑制通膨預期心理，「通膨預期心理根深蒂固的話，不僅助長通膨，對未來經濟發展也不好」。

央行自去年以來利率連五升，重貼現率來到百分之一點八七五。大型公股行庫表示，依慣例下周起將調升各類牌告利率，應會足額反映央行升息幅度，如此一年期定儲利率將上升至百分之一點六以上，但首購族房貸利率地板價將升破百分之二大關，來到百分之二點○六。

相對於聯準會只升一碼，央行首度在出口連續衰退、景氣燈號亮藍燈時持續升息，市場解讀央行放鷹。楊金龍表示，相較於美「冷火雞式」急速大幅升息，即使這次升息半碼，仍是漸進式，對於金融機構衝擊較小。而美國上次升息一碼、台灣升半碼，這次仍亦步亦趨，楊金龍說，「我跟（聯準會主席）鮑爾有異曲同工之妙」。

對於升息半碼是否為「勇敢」的決定，楊金龍指出，應該用「合適」形容比較恰當，到目前為止是「適度緊縮」，且這次決議是央行理事一致通過，決策態度也非常謹慎。

央行昨天也將今年經濟成長率預測由百分之二點五三下修至百分之二點二一，符合市場預期；至於今年的消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率預估值，則由去年第四季的百分之一點八八上修至百分之二點○九。楊金龍表示，國內蛋價、外食費用等民生物資上漲，加上電價將調升，會推升民眾的通膨預期，雖然輸入性通膨已慢下來，但「物價確實比以前高」，央行才會持續升息。

聯準會升息一碼後，聯邦資金利率目標區間來到百分之四點七五至百分之五，但考量近期銀行業動盪提高不確定性下，Ｆｅｄ暗示可能只會再升息一碼。聯準會升息一碼符合預期，並暗示此波升息周期已接近終點，帶動昨天國內股匯市雙漲。台股昨天上漲一○三點，收在一萬五八六三點。台幣兌美元匯率則在外資熱錢湧入下勁升一點五四角，收在卅點三七二元，連三升並創逾一個月新高。匯銀主管說，央行升息決策出乎意料，但有助於縮小美台利差，並有利台幣匯率走升，不排除接下來有機會挑戰卅元整數大關。

*物價漲 楊金龍：要防通膨「根深蒂固」

蛋價、電價上漲壓力推升民眾對於通膨預期，中央銀行昨天宣布升息半碼展現抑制通膨的決心，並上修今年消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率預測值為百分之二點○九。央行總裁楊金龍表示，輸入性通膨已慢下來，但「物價確實比以前高」，要防止通膨「根深蒂固」，國內通膨雖還未形成結構性問題，但不能過度樂觀，電價漲對ＣＰＩ影響大於蛋價。

央行昨天上修對今年ＣＰＩ年增率的預估，從去年底的百分之一點八八上修到百分之二點○九，並將今年經濟成長率預估值從百分之二點五三下修到百分之二點二一。

楊金龍表示，相較於歐美、南韓、新加坡等地，國內物價算平穩，但物價確實比以前高，如果通膨在高位維持一段時間，消費者、商家會以通膨預期來定價，通膨「根深蒂固」就會實現高通膨，國內通膨雖還未見「結構性問題」，但不能過於樂觀，是升息半碼的主因。

國內民眾對於通膨預期心理仍有疑慮，楊金龍說，近期市場、老百姓、立委都說民生物資物價漲，今年前二月民生物價年增率百分之五點七二，民生物資在ＣＰＩ權數僅百分之五點六七，一般民眾感受得到，但央行貨幣政策是用整體物價來考量，全球央行都是如此，與民眾感受會有差距。

楊金龍指出，輸入性通膨已慢慢下來，但服務類有易漲難跌的僵固性，短期也要關注電價調漲的外溢效果。今年電價漲幅較高，要注意對一般民眾波及效果，而外食每年都調漲，要下來不容易，今年一、二月食品費、服務類物價較高，央行必須要用調升利率來對付。

楊金龍表示，電價對ＣＰＩ的影響絕對大於蛋價，今年電價調漲多在工業用電，民眾用電一定比例下不調、小商家也不調，波及效果才不會很大；而雞蛋占ＣＰＩ權重僅千分之三，蛋價即使漲三、四成，占家庭消費支出占比不高，「蛋是因為缺乏問題，不是價的問題」。

針對下修今年經濟成長率預測，楊金龍說，年初國際經濟前景有諸多不確定，但預估第二季以後經濟成長可望增溫。今年上半年受出口與投資疲弱影響，經濟成長低緩，下半年雖投資動能仍緩，但供應鏈庫存去化、出口動能漸回升、民間消費穩健成長，有助支撐內需。

*新聞分析／面臨「三難」 楊金龍打安全牌

緊接著美國聯準會（Ｆｅｄ）之後，中央銀行昨天開理監事會。外界會前預期央行有升息半碼（○點一二五個百分點）或不升息等兩套劇本，前者著眼於抗通膨，後者考量經濟發展及金融安定，央行最後決定升息半碼。

央行這次決策面臨「三難」，一是穩定物價，二是協助經濟成長，兩者是央行貨幣政策的主要考量；三是金融安定，則為最近歐美銀行界危機引爆的情境，央行須觀察其外溢效果，使得央行的決策更加困難。相較歐美有穩定金融的壓力，台灣相對平靜無波，何況震央所在的美國、歐洲利率照樣升息，因此央行仍以穩定物價為優先，決定升息半碼。

去年以來央行利率連五升，總裁楊金龍被問及是否「放鷹」，他表示不能這樣解讀，目前為止央行是「適度的緊縮，是溫和、漸進地升息」，未來則須評估三項因素來適度調整，分別是去年以來國內緊縮貨幣政策的累積效果、主要經濟體貨幣政策動向的外溢效應、最近美歐部分銀行危機事件的可能衝擊。

楊金龍說，央行去年也沒想到俄烏戰爭一打就這麼久，未來不知還會發生什麼事，央行和聯準會都是「data dependent（視數據隨時調整）」。這顯示央行採取溫和、漸進式升息，阻止通膨失控，到目前為止打的都還是安全牌，十分符合楊氏風格。

對央行來說，最重要的任務是維持物價穩定。楊金龍說，央行決定升息半碼是著眼於物價上漲的預期心理。他解釋，二○○八到二○二○年平均ＣＰＩ年增率只有約百分之一，物價若持續上漲，即使央行把今年的ＣＰＩ年增率預估值降到百分之二點○九，仍比以往高，將影響企業決策，民間對物價預期心理一旦根深蒂固，「（物價上漲）就會自我實現」。

這也解答了為何央行維持升息的步調。此時若暫停升息，可能會前功盡棄，所以央行決定繼續升息對抗通膨。

(聯合報)

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*央行意外調升半碼 楊金龍強調未放鷹

中央銀行昨（23）日召開理監事會決議升息半碼（0.125個百分點），重貼現率升抵1.875%，創下近八年新高；央行在出口連續衰退期間調升利率，打破逾40年來的慣例，出乎市場意料；對此，央行總裁楊金龍表示，自己並未放「鷹」，而是和聯準會主席鮑爾一樣「鴿」。

楊金龍昨日上修今年CPI年增率預估值，由2022年第4季的1.88%上修至2.09%，並將今年經濟成長率預測由2.53%下修至2.21%，符合市場預期。

自2022年3月以來，央行已連續五季升息，累計升幅為0.75個百分點。楊金龍表示，本次升息半碼是為了抑制通膨預期心理，「通膨預期心理若根深蒂固，不僅會助長通膨，對未來的經濟發展也會不好。」

楊金龍表示，自2008年至2020年，台灣通膨率平均在1%左右，去年通膨率高達2.95%，雖然央行預測今年會降到2.09%，但和過去相比還是很高，民眾對民生物資漲價的感受也很深刻，央行必須要調升利率來對付它（指通膨）。

對於央行未來是否持續升息，楊金龍強調，將關注短期內影響通膨的四大項目，像是疫後娛樂消費需求復甦、服務類價格具易漲難跌的僵固性、國內電價調漲的外溢效果及禽流感推升食物類價格。不只如此，還要關注影響通膨的四大長期因素，包括美中衝突等全球化發展的演變、氣候變遷與綠色轉型、結構性因素改變及通膨預期。

楊金龍表示，國內蛋價、外食費用等民生物資上漲，加上電價將調升，會推升民眾的通膨預期，雖然輸入性通膨已慢下來，但「物價確實比以前高」，所以央行才會持續升息。

由於出口連續衰退，加上景氣燈號亮出藍燈，央行本次意外升息，令市場研判央行態度是否轉鷹；對於媒體提問，楊金龍反問：「你現在是問我，我們升息半碼是放鷹嗎？」並表示升息半碼，應該不算鷹。

對央行本次升息半碼是否為「勇敢」的決定，楊金龍表示，應用「合適」形容比較恰當，且本次決議是央行理事一致通過，決策態度也非常謹慎。

楊金龍強調，相較於美國採積極緊縮貨幣的「冷火雞」（cold turkey）策略對抗高通膨，台灣採漸進式的溫和升息，會讓國內金融機構的資產負債表比較容易調整，對於整體金融機構的衝擊也會比較小。所謂「冷火雞」策略是指，經濟學家用來形容政府因應通膨的處理方式，為儘速抑制通膨預期，透過激進緊縮貨幣，期能使通膨率迅速下降，但恐將以大幅失業的經濟硬著陸為代價。

*楊金龍看美歐銀行連環爆 強調台灣非常穩定

美歐銀行連環爆，外界憂心我國金融穩定恐受到牽連，對此，中央銀行總裁楊金龍昨（23）日強調，相較美歐銀行接連發生倒閉危機，我國銀行業的財務體質佳，加上央行採漸進且溫和的緊縮政策，他信心滿滿表示，「台灣目前是非常穩定的」。

楊金龍指出，美國矽谷銀行發生倒閉事件及瑞信爆發財務危機，是個別銀行因素所造成，雖然美國及瑞士政府立即採取果斷的行動，避免銀行危機擴散，但未來不確定性仍高，且該等危機事件後續可能影響主要國家升息路徑、總體經濟、信用供給、金融監理強度等，應持續密切注意。

楊金龍強調，國銀財務體質健全，營運特性亦與矽谷銀行及瑞信不同，且未高度參與加密貨幣交易；且央行升息步調平穩，國銀還因存放款利差擴大，2022年獲利創歷史新高，因此，我國金融體系不致於產生系統性風險。

楊金龍表示，國銀國內分行資金來源以穩定的個人及企業戶存款為主，2022年底占存款比重分別為59.1%及27.6%，且較無集中單一類型客戶情形。

*學者：央行6月不排除再升半碼

中央銀行昨（23）日理監事會宣布升息半碼（0.125個百分點），學者指出，央行「宣示」壓抑通膨的意味濃，雖本輪貨幣政策正常化周期接近尾聲，仍不能完全排除今年6月再升息半碼至2%的可能性。

中華經濟研究院副院長王健全指出，數據都顯示國內物價恐怕短時間內壓不下來，央行肯定發現物價問題有點嚴重，加上近來台幣較美元弱勢，也讓人擔心輸入性通膨因素會不會再起，央行宣布升息半碼雖讓人意外，卻展現了打通膨的決心。

元大寶華綜合研究院董事長葉銀華則表示，原先外界多預測央行第1季不會升息，但今年1月至2月CPI年增率皆在2%以上，加上4月電價調漲，預料物價漲勢仍在，央行決定升息半碼，就是希望不要形成國內的通膨預期心理。

星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，台灣央行升息的主要考量是抑制通膨與通膨預期，值得注意的是，央行本次上修2023全年的CPI預測至2.09%，雖下修GDP預測，但仍預期下半年經濟成長溫和反彈，不排除央行6月再升息半碼。

*楊金龍點出CPI上揚關鍵 關注電價外溢影響

中央銀行昨（23）日宣布調升今年通膨預期，近期台灣蛋價及電價雙雙上漲，媒體詢問哪個對台灣今年CPI（消費者物價指數）影響比較大？楊金龍表示，「當然是電價」，央行將密切關注今年電價調升帶來的外溢效應。

楊金龍指出，政府此次審慎處理電價上漲，就是希望減少波及效應。央行已將電價上漲納入全年CPI 預測，昨日上修今年台灣全年CPI預測，從前一次預期1.88％上修至2.09％。

楊金龍解釋，此波雞蛋價格上漲，原因是「缺乏」，民眾因為經常接觸雞蛋相關食品，感受才比較深刻。實務上，即使雞蛋價格上漲30～40％，其在整體家庭消費支出比重並不高，根據主計總處統計，今年前二月雞蛋占CPI調查的權數僅千分之3，對CPI年增率影響也僅有0.05％。

然而電價的上漲則因其對各種產業的連鎖效應，可能會造成更廣泛的影響。楊金龍解釋，去年國內電價維持穩定，有助穩定能源價格，降低外溢效應，政府採用供應面措施抑制通膨，成果確實是成功，假設今年電價上漲完全反映成本，恐會波及到其他商品物價，例如小吃店、餐廳販賣的食品價格可能會調漲，波及範圍廣泛，因此政府這次才審慎處理電價上漲。楊金龍也表示，央行將持續關注電價調漲的影響，適時調整因應，尤其外食已經持續上漲，調漲後恐不易下降。

*熱錢狂湧 台幣勁升1.54角

美國聯準會一如市場預期升息1碼，並暗示此波升息周期已接近終點，激勵國內股匯市雙雙暴漲。大型國銀交易室主管指出，外資昨（23）日蜂擁匯入逾10億美元，促使新台幣匯率收盤勁升1.54角，收在30.372元，連三升並創逾一個月新高，總成交量也擴大至21.86億美元。

匯銀主管指出，儘管前日美股收黑，台股昨天在外資買超近170億元下開低走高，終場大漲103點，收15,863點。受美國聯準會釋出鴿派訊號影響，外資昨天如潮水般湧入，新台幣匯率一路強升，盤中一度升破2角，最高來到30.314元，最多升值2.12角。

國銀交易室主管表示，昨天央行有進場調節，畢竟外資匯入的量太大，為避免匯市失控，央行全日都進場買匯調節，用意是減緩新台幣的升值速度。

外匯交易員表示，外資匯入加上美元指數走弱，促使新台幣匯率昨日放量強升，不只新台幣升勢猛烈，其他主要亞洲貨幣表現同樣很強勢。

昨日央行理監事會議記者會上，媒體問及近期外界認為我國的外匯存底過剩，是否應該開放投資基金？央行總裁楊金龍說，是不是過剩很難判定，他認為應該要謹慎一點，至於應該開放投資與否，他說，詳細的內容他還沒仔細研究。

央行統計顯示，美元指數昨天下挫1.01%，非美貨幣氣勢如虹，其中，台灣主要貿易對手國貨幣韓元單日升幅高達2.3%，歐元升值1.3%，日圓升值1.26%，人民幣升幅為0.92%，星元升值0.81%，新台幣匯率升幅0.51%，相較主要亞幣仍相對穩定。

匯銀主管估計新台幣匯率短期偏升整理，並位於30至30.5元區間波動整理。

*新台幣後市挑戰30大關

美國聯準會升息循環可能告終，強勢美元時代是否就此落幕？資深匯銀主管指出，美國貨幣政策對全球匯市影響甚劇，一旦聯準會釋出停止升息訊號，包括新台幣在內的非美貨幣將有機會強勢反彈，新台幣匯率也有機會挑戰30元整數大關。

央行最新報告指出，聯準會貨幣政策將影響美元走勢，兩者與市場風險偏好會形成全球共同因素，影響全球金融循環，進一步影響風險性資產價格及資本移動。

央行表示，當市場下修聯準會升息路徑預期時，最能反映未來聯準會貨幣政策立場的美國2年期公債殖利率將下跌（如升息循環高點較低或降息時點提前），進而拖累美元走勢，非美貨幣對美元將有機會走升。

央行指出，2022年11月7日至今年1月底，市場下修聯準會升息路徑預期，2年期美債殖利率下跌52個基本點，使美元指數下跌7.3%，其他主要貨幣對美元升值。

今年2月至3月9日，因市場上修聯準會升息路徑預期，美國2年期公債殖利率上漲67個基本點，帶動美元指數反彈3.1%，其他主要貨幣對美元匯率均貶值。

今年3月10日至3月20日，美國矽谷銀行倒閉等事件帶來負面衝擊，市場大幅下修聯準會升息預期影響，美國2年期公債殖利率跌89個基本點，使美元指數跌1.9%。

*鴿式指引 Fed升息1碼 暗示緊縮周期將接近尾聲

美國聯準會（Fed）於美東時間22日下午2時（台灣23日凌晨2時）宣布升息1碼，聯邦資金利率目標區間提高至4.75%～5%，但近來銀行業動盪提高不確定性下，Fed暗示可能只會再升息1碼，緊縮循環便即將結束。市場解讀為「鷹派行動，鴿式指引」。

不過，市場依然忐忑不安，因為鮑爾留下諸多不確定性，包括信用緊縮的程度、對經濟衝擊的可能影響，以及他坦承Fed對於矽谷銀行倒閉一頭霧水。財長葉倫在聽證會上又表明不會「無上限」擔保所有銀行存款，增添投資人疑慮。但在市場消化訊息後，又重新聚焦在接近暫停升息的預期上，美股23日早盤上揚。

Fed貨幣決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）發布的決策聲明，強調美國銀行體系「健全且強韌」，但兩家銀行倒閉對經濟的傷害程度仍不確定，並且高度關注通膨風險，也將照目前步調縮減資產負債表。

不過，決策聲明移除須「持續提高」（ongoing increases）利率的措辭，改用「政策再穩固一些（some additional policy firming）或許合適」，強烈暗示緊縮周期接近尾聲。

最新利率點狀圖顯示，官員預估今年底的利率水準為5.1%（5%~5.25%區間），與去年12月的預測相同，暗示年底前只會再升息1碼；明年底的利率水準如今預估會達4.3%（4.25%~4.50%），比Fed官員的高峰利率區間低3碼左右；2025年底及長期利率的最新預測則與上次不變。

Fed主席鮑爾表示，FOMC曾因銀行業動盪而「考慮」暫停升息，但最終在「非常強力的共識下」，無異議通過續升1碼，但他預期今年底前不會降息，「我們承諾會恢復物價穩定，所有證據也顯示公眾對我們有信心，延續我們言之必行的這個信心很重要」。

鮑爾說，Fed現在假定信用情勢將會趨緊，這最終將對經濟及通膨造成收縮效應，意味著Fed升息的必要性降低，但現在要評估對經濟的影響還太早，「我們將觀察這（銀行風暴）有多嚴重、以及看起來會持續多久」。

Fed官員下修今年的經濟成長率預估到0.4%，2024及2025年分別為1.2%及1.9%。

*鮑爾坦承 對銀行倒閉一頭霧水

美國聯準會（Fed）主席鮑爾坦承，高層官員對本月稍早矽谷銀行（SVB）突然倒閉感到一頭霧水。矽谷銀行事件引起銀行業將爆發危機的恐慌，全球金融市場陷入動盪。

鮑爾在22日決策會後記者會上，第一件事劈頭便談最近的銀行業動盪，指出少數銀行出現「嚴重問題」，若不處理，可能衝擊對健全銀行業者的信心，目前的計畫應足以支應流動性需求，Fed也承諾將從這起風波學到教訓。

他之後在回答記者提問時坦承，矽谷銀行倒閉後的「第一個周末，我們都在問自己，『這是怎麼發生的？』」他現在認為問題事矽谷銀行的管理階層嚴重失敗，非常快地擴張業務。

鮑爾說，Fed歡迎對於矽谷銀行監管疏失的調查，也打算支持更強力的監督。

不過，舊金山聯準銀行實地查核人員幾個月前就曾經提出矽谷銀行的問題，也就是過度依賴無保險存款和美債部位，但美債價值在過去一年不斷下滑。目前還不清楚Fed為何沒要求矽谷銀行解決這些問題，以及舊金山聯準銀行總裁或是鮑爾是否有人知道問題不斷升級，只重申Fed將於5月1日公布內部稽核結果，並承諾評估會完全透明。

鮑爾說，他不清楚理事會是否知曉舊金山聯準銀行人員的警告，「我們正在檢討監督和規範。我想找出問題所在」。

Fed在2月初決議的會議紀錄顯示，至少有部分官員對金融穩定的脆弱性提出關切，幾位官員討論到非銀行金融機構出現擠兌現象、以及巨額未實現虧損影響到一些銀行投資組合等議題。

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*鮑爾會後發言 留下四大懸念

儘管聯準會（Fed）暗示接下來只會再升息1碼，政策指引透露「鴿聲」，市場卻仍惴惴不安，原因在Fed主席鮑爾的決策會後記者會發言，留下四大問號，也讓經濟學家深切體會到「溝通很難」。

經濟學家點出鮑爾留下的四個關鍵問題，MarketWatch整理如下：

美國這波信用緊俏情況有多糟？

鮑爾表示，現在要斷定近來信用收緊對家庭和企業有多嚴重，還言之過早，「此事剛發生。還很難說。有太多不確定性」。

Pantheon Ｍacroeconomics首席經濟學家薛帕德森擔心，積極緊縮信用情況的風險相當嚴重，不僅因為對借方與貸方的訪調結果都明白顯示，放款標準趨緊已經一年了。據他觀察，Fed看來「緊張」，但不「驚慌」。

這波升息循環到此為止嗎？

鮑爾表示，Fed官員對前方的利率路徑尚不確定。他強調，Fed相信「一些」升息「或許」有必要。但分析師說，對於「這是最後一次升息」的可能性，鮑爾似乎持開放態度，至少就短期而言。

美銀證券經濟學家蓋潘認為，5月Fed還會再升息一次，使這波升息循環的利率峰值達到5%~5.25%，「我們認為，風險偏向緊縮循環提前終結」。

今年會降息嗎？

鮑爾說：「降息並不是我們認為最可能的情況。」Fed的利率點狀圖顯示，官員預期將再升息一次，提高聯邦資金利率目標區間到5%~5.25%，然後就維持不動到年底。

但達拉斯Comerica銀行首席經濟學家亞當斯研判，Fed可能在三到九個月之內啟動一波降息，他大略估計首次降息時點在9月。CME FedWatch工具則顯示，交易員認為Fed最快7月降息。

矽谷銀行倒閉給鮑爾最大的啟示為何？

鮑爾似乎對兩周前矽谷銀行儲戶火速提款而逃感到訝異，「我們得知，SVB經歷一波前所未見、快速又巨大的銀行擠兌潮。那是非常龐大的一群互有關聯的儲戶，擠兌來得極為快速，比歷史紀錄顯示的還快。」

*鮑爾改變兩措辭 政策更靈活

聯準會（Fed）在美東22日宣布升息1碼，主席鮑爾表示準備必要時再次提高利率，但會議後聲明改變了兩個措辭，發出政策可能靈活調整的訊號。

以下是鮑爾會後記者會的要點整理：

會後聲明改變兩個用詞，代表利率政策可能靈活調整

Fed在會後聲明中，把上一回提到的讓基準利率「持續上調」「將是」合適之舉，如今則改成「一些」額外的政策緊縮「或許」是合適之舉。彭博資訊分析，這反映Fed可能希望在必要時增加暫停政策的靈活性。

升息1碼，鮑爾說通膨依然太高，必要時再次升息

Fed決議升息1碼，聯邦資金利率目標區間來到4.75%至5%，為2007年9月金融危機前夕利率觸及高峰值以來最高水準。

鮑爾表示，官員們在會議前幾天並未考慮暫停升息，在會議中也一致支持升息，原因是通膨依然太高，有必要再調高利率。至於金融穩定問題Fed則計劃透過更多針對性的計畫來處理。

根據點狀圖，利率最高升至5.1%，暗示接下來只會再升1碼

最新公布的利率點狀圖顯示，Fed官員對利率今年落點的預估中間值仍維持在5.1%，和去年12月預估一致。然而，點狀圖中的點確實有所移動，顯示一些官員對利率路徑的預測稍微更偏鷹派。

今年無降息預期

鮑爾在會後記者會上審慎地指出，官員並沒有預期今年將降息。

Fed持續縮減資產負債表，每月縮表950億美元

決策官員沒有改變縮減資產負債表的行動，將繼續按先前規劃每月縮減多達950億美元的債券持有。

鮑爾澄清，資產負債表正在膨脹是因為Fed實施新的流動性方案，但是他表明這些措施和貨幣政策是分開的。

*債市押注今年降息3碼

儘管聯準會（Fed）官員和主席鮑爾都預期今年不會降息，但債市反而加碼押注今年可能降息3碼，認為銀行體系動盪將衝擊信用環境與經濟，迫使Fed調整立場並降息。

Fed預期還會繼續升息，鮑爾也說，決策官員根本不認為今年會降息。相反，如果有必要，還會提高利率到超過預期的水平，「降息不在我們的基本情境中。」

不過美國短天期公債殖利率卻大跌，2年期公債殖利率22日下跌23個基點後，23日盤中續挫，報3.955%。交換合約利率顯示，Fed基準利率在12月將降到4.18%左右，比現在低約3碼。

CME的FedWatch工具顯示，Fed在5月再升息1碼的機率只略超過50%。市場現在預期，Fed頂多5月再把利率調高1碼，接著會隨著經濟壓力開始加重，轉向降息路徑。

Crews＆Associates駐紐約利率銷售和交易主管穆赫蘭表示：「大家開始看到某些事情出現了裂痕，市場認為升息會破壞其他事情」，他說，市場看到了「升息通道盡頭的那道光」。

Fed在決策聲明的第二段提到近來美國銀行業動盪會影響經濟展望，「最近的情勢發展可能會導致家庭和企業的信貸條件收緊，並影響經濟活動」，但不確定信用緊縮的可能程度。

鮑爾在決策會後記者會也說，信用緊縮可以作為取代升息的方式，現在還不知道信用緊縮的影響以及持續時間，決策官員將密切關注。

信用緊縮影響程度的不確定性，也給了市場聯想空間，考量到若信用明顯萎縮可能帶來的通縮風險，就算官方總經數據持續展現韌性，銀行業問題也可能是影響Fed抗通膨之路的關鍵決定因素之一。

*英國、瑞士抗通膨 調高利率

在近來銀行業陷入動盪之際，英國央行（BoE）23日仍升息1碼，並預測當前英國經濟不會陷入衰退，但通膨仍構成風險。國際上同於23日舉行利率政策會議的其他央行，除巴西和土耳其選擇按兵不動以外，至少都調升基準利率1碼，瑞士央行甚至跟隨歐洲央行同步升息2碼，顯然各國現階段仍視抗通膨為優先要務。

英國央行九位利率決策官員以七票對二票之差，決議把基準利率從4.0%提高1碼（25個基點），到4.25%，是2008年來最高水準，也是該央行連續第11次升息，符合市場預期。

英國央行總裁貝利和同僚，正尋求遏制物價飆漲的勢頭，不受近來外界對銀行體系的疑慮所影響，顯示決策官員把對抗通膨視為主要優先要務。央行聲明指出：「若有證據顯示（物價）壓力持續不輟，就有必要進一步緊縮貨幣政策。」這番話對英國央行這個30年來最快緊縮循環可能告一段落的想法潑冷水。投資人上周已開始押注該央行暫停升息，但在22日公布2月通膨數據後迅速改變立場。

會議紀錄並沒對近來身陷困境的瑞信集團、矽谷銀行（SVB）發表新看法。英國央行的金融政策委員會指出，英國銀行體系仍資本充足，有吸收衝擊的「韌性」。

另外，英國央行預測，第2季國內生產毛額（GDP）將小幅成長，較上月預測會萎縮0.4%已是大幅上修。

同日瑞士央行（SNB）升息2碼至1.5%，並宣布當地銀行危機告終，再次顯示儘管銀行體系蒙受壓力，決策者仍決心要壓低通膨。美國銀行業的風暴蔓延至瑞士前，多數經濟學家原本預期會升息2碼。

SNB聲明稱，不排除有必要額外調升政策利率，以確保中期的價格穩定，而瑞銀併購瑞信，「終止了（銀行）危機」。當地核心通膨在2月衝上歷來新高，同月的整體通膨也寫下2022年8月以來的最高水準，增添央行的緊縮壓力。

同日，挪威央行升息1碼至3.0%，並說5月之後可能會再次升息，到了夏季利率大概會觸及3.5%。Nordea Markets預測，挪威央行5、6月可能升息，9月甚至會再次行動，主要是挪威克朗走貶和經濟好轉。

菲律賓央行也維持對抗通膨模式，基準利率調高1碼至6.25%。但官員強調，下次決策將視後續的消費者物價走向而定。巴西央行則宣布，基準利率Selic維持在13.75%，為連續第五次會議按兵不動。土耳其央行也把利率維持在8.5%。

(經濟日報)