新聞自選輯 20250823 關稅篇

*鮑爾暗示降息 彭博料美債殖利率漲

美國聯準會（Ｆｅｄ）主席鮑爾廿二日上午十時在懷俄明州「傑克森洞」舉行的全球央行年會發表談話。他暗示降息的可能性。

鮑爾說，美國失業率仍低，「當政策仍處於受限領域，基本前景及風險衡平的變化，可能使我們調整政策立場」，在聯準會的雙重任務：就業與穩定物價間，「風險的衡平看來將轉變」。

他也提到美國稅收、貿易及移民政策大幅改變。

鮑爾前述談話是觀察家與投資人評估聯準會九月降息可能性的重要事件，將牽動利率走向。自川普一月回任以來，就屢屢公開施壓鮑爾和獨立運作的聯準會降息。

彭博策略師預料，此次全球央行年會將吹響美債殖利率上漲的號角。短期而言，交易員正縮減對聯準會降息的押注；長期而言，美國將面臨結構性成長瓶頸，也將推升美債殖利率。

*7月失業率近9個月最高！關稅衝擊影響 恐反映在工時減少

主計總處昨發布七月失業率為百分之三點四○，較上月升○點○四個百分點，連二個月上升、近九個月最高，但仍為廿五年同期最低。

國勢普查處副處長譚文玲表示，七月失業率因畢業生及暑期工讀尋職人數增加上升，八月也會因季節因素持續上升，但目前就業情況仍算穩定。

至於關稅效應衝擊，八月才會顯現，且會先反映在工時減少上，加上美國總統川普政策變來變去，尚難估何時反映在失業率。

七月失業人數為四十點九萬人，較上月增加五千人或百分之一點三九，主因應屆畢業生及暑期工讀生陸續投入尋職行列，因此初次尋職失業者較上月再增加四千人。

與去年同月比較，失業人數減少六千人、百分之一點三四。一至七月失業人數平均為四百○一點萬人，較去年同期減少三千人、百分之○點八四。

七月失業率百分之三點四○，較上月增○點○四個百分點，是去年十一月後、九個月最高，但為二○○一年同期、廿五年來同期最低。

譚文玲表示，失業人數上升仍是暑期季節性因素，因為畢業生及暑期工讀投入尋職行列。

至於對等關稅，雖然勞動部減班休息（無薪假）人數的確緩慢提高，月底實施三四四一人較六月提高，但幅度不大，而且減班休息不是完全沒有工作，而是工時減少，雇主仍要給付基本工資，不是完全無薪，因此不會反映在失業數字，可以先從受僱員工工時統計觀察。

(聯合報)

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*鮑爾開降息大門…美股飆漲 市場估年底前將降2碼

美國聯準會（Fed）主席鮑爾22日謹慎地為9月降息打開了大門，他在傑克森洞年會上表示，儘管通膨的疑慮仍在，但勞動市場的風險已上升，「由於政策具有約束力，因此基本展望以及風險平衡改變可能使我們有必要調整政策立場」。9月降息的機率大幅提高，交易員甚至恢復先前的預測，認為今年底前將降息2碼。

美股早盤開高後漲勢持續擴大，道瓊一度大漲900點，美債殖利率一度跌10個基點，DXY美元指數下挫0.5%。

鮑爾演說時表示，「在近期間，通膨的風險傾向上升，就業的風險則在於向下，是一種充滿挑戰的情況。當我們的兩項目標如此緊張之際，我們的架構要求我們在雙重使命的兩邊維持平衡。與去年此時相比，目前我們的政策利率與中性水位的距離拉近了100點，而失業率及其他勞動市場指標維持穩定，讓我們能夠在考慮貨政策立場時能步步為營。但儘管如此， 由於政策具有約束力，因此基本展望以及風險平衡改變可能使我們有必要調整政策立場」。

他還說，貨幣政策並非依循預設的路徑；聯邦公開市場操作委員會（FOMC）成員將依據他們對經濟數據本身，數據對經濟展望的影響，以及風險平衡所做的評估，來做成決策。

芝商所（CME）FedWatch工具顯示，在鮑爾言論帶動下，Fed 9月降息1碼機率22日升破九成，高於前一天的75%左右。

鮑爾也在演說中強調，決策者必須防範美國總統川普的關稅措施導致通膨持續的風險，他說關稅對消費者物價的影響「現已清晰可見」，但預計這些影響將相對短暫，只不過關稅對價格的上漲壓力也可能引發更持久的通膨動態，而這是需要評估和管理的風險，「當我們的目標出於這種緊張狀態時，我們的政策框架要求我們在雙重使命的兩方面之間尋求平衡。」

*小額關稅豁免將結束 郵政業暫停運送包裹赴美

全球郵政服務正競相在川普政府下周取消小包裹豁免進口關稅的優惠前，暫停運送包裹至美國，理由是對如何處理大量低價值包裹感到困惑。

從德國到新加坡，全球國營郵政服務及民營營運商紛紛表示，美國當局仍未就如何課稅提供充分資訊，是暫停服務的原因。

掌管德國郵政（Deutsche Post）的DHL 22日在聲明中說：「一些重要問題懸而未決，特別是未來如何課徵關稅、由誰課稅、需要哪些額外資料及資料如何傳送至美國海關與邊境保護局（CBP）。」

另一方面，韓國郵政宣布，26日起將暫停接受目的地為美國的空運包裹及部分快遞郵件服務，透過民營快遞公司運送的高級服務仍維持不變，但會受到關稅影響。

新加坡郵政25日起將暫停目的地為美國的商業運輸標準服務，澳洲郵政則暫停從其他國家透過澳洲運送至美國的貨物轉送服務，直接在澳洲和美國之間送貨的一般服務不受影響。

*大摩預測亞洲央行將掀激進降息潮 台、韓、泰等國今明兩年有望調降2碼

亞洲多國央行開始以更激進的速度降息，而其他央行預料也可能在未來幾個月內加入降息陣營，以反制川普關稅政策對亞洲經濟成長所造成的拖累。摩根士丹利預測，從現在到2026年，台灣、南韓、泰國、澳洲及馬來西亞央行將降息50基點（2碼），菲律賓更將降息125基點。

彭博資訊報導，本周亞洲央行政策轉變陸續浮現。紐西蘭央行再度降息，將利率調至三年最低，並指出需求減弱將打擊工資、弱化通膨，因此暗示接下來降息的幅度將比市場已經反映的幅度更大。印尼央行則意外降息，使高盛及澳盛集團將降息周期的低點下修，花旗集團則上修進一步降息的機率。市場聚焦於下周南韓及菲律賓央行是否會跟進放出降息信號。

金融市場的利率預期也出現變化，泰國、馬來西亞及菲律賓的3個月交換合約利率，8月全都下降，顯示「鴿派」正在加大賭注。菲律賓交換合約市場顯示，投資人目前預期未來六個月央行將降息近40基點，並賭紐西蘭央行同期間將降息43基點。

儘管降息通常會壓迫亞洲貨幣貶值，使通膨憂慮升高，但市場預期美國聯準會（Fed）9月中也將降息，從而減輕亞洲貨幣的貶值壓力。

經濟學者普遍預料，下半年全亞洲的經濟成長將會減緩。據摩根士丹利經濟學者計算，美國對亞洲的關稅稅率已從5%上升到25%，因此預料亞洲將會有一波降息潮。

花旗集團首席經濟學者席特斯在報告中指出，美國以外地區「明確的處方就是放鬆貨幣政策」；並表示美國關稅的衝擊，將會拖住亞洲的工資及物價。

南韓政府22日已將2025全年經濟成長展望砍半，從年初時預測的1.8%下修至0.9%，是新冠疫情以來最疲弱，主要是海內外的不確定性升高，其中也包括川普關稅問題。

今年上半年亞洲經濟意外強韌，因為各國對貿易談判的結果相當樂觀，加上趕在關稅上路前的搶貨潮。新加坡華僑銀行警告，泰國及越南可能是受影響最大的東南亞國家。

*7月失業率3.4% 九個月高點

主計總處昨（22）日公布7月失業率為3.40%，較上月上升0.04個百分點，為九個月以來最高；與上年同月相比，則降0.05個百分點，則是25年來同月最低。官員表示，7月失業率持續攀升，主因畢業季帶動初次尋職失業人數增加。至於關稅影響，因實際生效落在8月，對7月就業情勢影響有限。

據統計，7月失業人數為40.9萬人，較上月增5千人或1.39%；按年齡層觀察，15至19歲者失業率9.89%，20至24歲者11.91%。主計總處國勢普查處副處長譚文玲表示，主因應屆畢業生及暑期工讀生陸續投入尋職行列，致初次尋職失業者續增4千人。預期8月失業率應仍持續呈現季節性上升現象。

7月失業率連續攀升，這也是美方宣布台灣暫時性稅率20%+N後，首次公布失業率。尤其工具機產業接連傳出「減班休息」、「周休三日」等變相無薪假，各界憂心對等關稅效應是否浮現。

譚文玲指出，當企業接不到訂單，首先會減少勞工工作時間，但這部分不會顯現在失業率，要到真的影響很大，才會衝擊就業人數，因此，依照7月份的數據來看，目前失業率僅呈現緩慢上升，關稅效應對台灣就業影響還是有限。她分析，7、8月失業率呈上升趨勢屬於季節性因素，通常9月之後就會往下降；而美國對等關稅是在8月生效，目前7月失業率還看不出影響。

*貿易談判內容公布 歐盟輸美汽車降稅仍未明朗

美國與歐盟21日發表聯合聲明，首次列出雙方談判數周的詳細內容，包括美國可能在幾周內降低歐洲汽車關稅的詳細計畫，也為美國可能降低對歐盟的鋼鋁關稅打開了一扇門。但最終協議及降稅時間仍須經過雙方進一步的談判才能敲定，令各界懷疑歐盟最重要的汽車產業還要多久才能鬆一口氣。

美國官員7月與歐盟在蘇格蘭談判時，曾同意將歐洲車的關稅稅率由27.5%降到15%，但川普政府迄今尚未降低這項關稅。

歐盟為使汽車關稅降到15%，已同意取消對美國汽車等工業產品的關稅，並給予美國多項海產及農產品優惠的進口待遇，包括豬肉、乳類及木本堅果。

但這項協議須經過歐盟所有會員國同意，甚至可能還要歐洲議會同意，相當費時，因此歐盟官員催促美國，在歐盟提出相關議案後，就降低汽車關稅。

華府官員表示，美國確定歐盟「落實他們那一部分」之前，不會降低汽車關稅。歐盟主管貿易事務的執行委員塞夫柯維奇說，歐盟力拚本月底前提出相關議案。

法國及義大利要求酒類也能得到豁免，但並未成功。歐洲鋼鋁產品的50%關稅能否立即解除，目前也不清楚。這份聯合聲明並確認，美歐貿易協議將使美國對歐盟製藥產品、木材與晶片的稅率不超過15%；然而這些產業目前仍屬於美國商務部進行國安調查的項目，最終仍可能適用更高的稅率。

*財長：銀行別對中小企「收傘」

財政部因應美國關稅推出金融支持措施，昨（21）日在廠商與金融機構說明會現場，財長莊翠雲表示，中小企業最關心緊縮銀根問題，有繼續經營意願且繳息正常企業，在今年底前到期貸款得向金融機構申請展延六個月寬緩，她並呼籲現場公民營銀行積極配合各項支持措施。

財政部推動輸出入銀行提供符合條件出口廠商「貿易融資利息減碼」及「輸出保險費用減免」金融支持措施，已於7日開辦。輸銀昨舉辦說明會邀集受關稅衝擊廠商及簽約承辦的金融機構參加，九大公股行庫董總均出席。

莊翠雲致詞表示，感謝28家金融機構配合輸銀辦理貿易融資利息減碼，咸信透過各機構全台總計超過3,100個營業據點，再搭配從速、從簡原則，能使受影響廠商獲得喘息，轉危為安。

(經濟日報)

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*美經濟下行風險上升 鮑爾溫和暗示降息

全球央行年會演說

在美國總統川普對聯準會空前施壓，以及經濟數據憂喜參半下，聯準會主席鮑爾昨在傑克森霍爾全球央行年會上發表他任內最後演說指出，聯準會將「謹慎行事」，當前情況「可能需要」降息。美國道瓊早盤大漲近八百點。

美股早盤大漲近八百點

鮑爾對未來可能的降息給出溫和暗示，並表示，經濟前景高度的不確定性，讓貨幣政策制定者的工作變得困難。

他在眾所矚目的演說中提到稅務、貿易與移民政策的「全面改變」，致使聯準會充分就業與穩定物價雙重目標的「風險平衡似乎正在改變」。

儘管他表示，勞動市場仍然穩健，經濟維持「韌性」，但下行風險正上升。同時，關稅也導致通膨再度升高的風險，聯準會必須避免停滯性通膨的局面發生。

鮑爾指出，聯準會目前的基準利率比去年他發表演說時整整低了一個百分點，而失業率仍在低點，相關條件「允許我們謹慎行事，同時考慮調整我們的政策立場」。

他補充，「隨著政策仍處於限制性區間，基準展望與不斷變化的風險平衡，可能需要調整我們的政策立場」。他的演說似乎表態他支持降息。

在演說前夕，川普不斷要求降息，而投資人預測聯準會將在下月會議進行今年以來首度降息。兩名聯準會理事已在七月政策會議上，基於憂心勞動市場疲軟速度恐快於預期，而主張推動降息。

鮑爾昨雖然沒有特別著墨白宮的降息要求，但他提到聯準會維持獨立性的重要性。他說：「聯邦公開市場委員會（FOMC）委員將基於他們對數據的評估，以及經濟前景與風險平衡的影響做出決定，我們絕不會偏離此方針。」

川普政府主張關稅不會引發長期通膨，因此有必要降息。對此，鮑爾認為任何結果都有可能，合理的基礎情景是關稅影響是「短暫的，亦即物價水準一次性的改變」，而這可能不足以成為維持較高利率的原因。但是，目前都言之過早。

他在演說中也提到聯準會政策架構的五年評估。這次評估與二○二○年上一次的評估出現明顯改變。當時疫情期間，聯準會轉向「彈性的平均通膨目標」機制，允許通膨略高於二％目標一段時間，結果不久美國通膨飆漲。

如今鮑爾說，「過去五年痛苦地提醒我們，高通膨帶來的困境，尤其是對那些最無力承擔更高生活必需品成本的人」，他重申對二％通膨目標的承諾。

*企併法修法降關稅衝擊 工具機業拚強強聯手

工具機產業籠罩美國關稅危機，行政院昨通過經濟部、國發會、財政部等共同擬具的「企業併購法修正草案」，修法聚焦在股份轉換成立產業控股公司時增訂租稅措施；工具機業者表示，目前大環境景氣不佳，且台灣工具機同質性高，若能由藉此強強聯手，也是很好的契機。

企業併購法第四十四條之二、第五十二條之一與第五十四條修正草案，要解決現行企業如透過股份轉換籌組產業控股公司，股東面臨證券交易所得須計入基本稅額，形成無實質現金收入，卻需繳稅情況。

這次企併法增訂股份轉換租稅措施，當公司依企併法二十九條，被他公司收購為其百分之百持股的子公司時，且收購公司已經國發會認定為「產業控股公司」，股東在取得新公司股份為對價時，證券交易所得可在「實際轉讓時」再行申報核課，亦即可延緩課稅，另「明定通報義務」，產業控股公司依規定檢具股東文件，向稅捐稽徵機關申請，以確保稅收權益。

業者：樂見修法 調整體質好時機

工具機界指出，籌組控股公司議題業界已討論一陣子，好壞意見都有，樂見政府修法提供誘因，至少會是一個契機，尤其現在大環境景氣因美國關稅衝擊，很多中小型廠商的二代、三代都不太想接手，此時是調整體質的好時機點。

但業者也說，台灣的工具機廠體質相近，若要籌組控股公司，最上位的控股母公司需有經營小組、配套完整才能指揮子公司，且各家文化也需要磨合。

國發會拚5年15家產業控股公司

業者表示，目前國內工具機大咖也有攜手合作案例，例如東台五月剛宣布取得永進一成股權，百德也與東台在歐洲通路合作等，要先交往、試水溫後才知道能否修成正果。

國發會後續將會同財政部訂定相關辦法，規範產業控股公司的規模、型態與營運範圍，並明確規定收購公司、被收購公司及股東須符合之要件，相關子法將與租稅措施同步上路，日期由行政院另行公告；國發會預計五年內帶動至少一定規模的十五家產業控股公司成立。

(自由時報)